扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

宇通客车研究报告:东方证券-宇通客车-600066-股价催化剂:高铁,铁路客运专线不断投入运营-100708

股票名称: 宇通客车 股票代码: 600066分享时间:2010-07-08 15:46:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 秦绪文,王轶
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 417 KB 分享者: du****1 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

研究结论
          公司产品销量的快速增长和销售结构的改善驱动业绩高速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010  年上半年,公司实现客车产品销售16983  辆,同比增长49.5%;产品销售结构上移,大中型客车车型的销量比重比09  年同期提高3  个百分点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为这一趋势将在下半年得以延续。
          铁路客运能力的提升并不是对公路客运的替代。长期以来,中国铁路客运系统的建设严重滞后于国民经济的发展,铁路客运能力严重不足,公路客运不得不承担了客运大通道的职能。近年来,国家投入巨资进行铁路基础设施建设,铁路客运能力大幅度提升。市场普遍认为,铁路客运能力的提升,将大规模抢夺公路客运行业的客源,公路客运行业的景气程度将显著下降,从而对大中型客车产品的需求量显著下滑。我们认为,市场过于悲观,中国庞大的人口规模和过度分散的分布结构决定了中国的铁路无法单独完成对全社会的客运需求,铁路必须依靠公路来完成客流的聚集与疏散。
          高速铁路/铁路客运专线的运行特点决定了公路服务于铁路大有可为。高速铁路和铁路客运专线为保证运行效率,许多小站不再停车。这样,高铁和动车组不停的站点的所在地区的乘客要搭乘高铁或动车组,就必须搭乘公路客车到有高铁或动车组车站的地区。这为公路客运行业带来新增的客运需求。
          铁路客运效率的提升提高人群的出行频次。不同于航空客运,铁路客运能力的提升提高了社会上绝大部分人群的出行效率,理论上将带来社会人群出行频次的增加。由于中国的人口高度分散,人群不能只在铁路沿线上活动,深入到更广大的地区,依然要靠公路来完成。人群出行频次的增加又为公路客运带来潜在的新增的客运需求。
          高铁/铁路客运专线的票价高企将对价格敏感性客户形成挤出效应。高速铁路/铁路客运专线建成后,将实现客货分离运输,这将显著增加铁路客运部门的折旧成本;高铁/铁路客运专线建设投入巨大,高铁/铁路客运专线运行效率高,乘坐舒适,票价较高是必然的。较高的票价将对原来乘坐铁路、对价格比较敏感的消费者形成挤出效应,这些消费者将重新选择公路客运工具出行。
          投资评级。预计公司10  年、11  年分别实现每股收益1.51  元、1.77  元,对应10  年、11  年PE  水平分别为10.53  倍、9.00  倍;10  年、11  年PB  水平  分别为3.34  倍、2.87  倍。由于目前行业平均估值水平约为10  倍,公司作为业内客车龙头企业,给予10  年EPS15  倍市盈率,目标价22.65  元,维持对公司买入的投资评级。    

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com