主要观点:
投资选择:维持前期报告观点:3 季度可能是全年低点,在节能车政策、购置税政策及传统消费旺季背景下,4 季度可见行业需求和盈利的环比回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宇通、福耀中期业绩预增拉开汽车公司中报预增的序幕,预计其后仍将有其它公司大幅预增。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从估值角度看,行业整体PE 估值已合理,但PB 仍未到历史低点;部分公司PB 估值已达到或已低于历史平均水平,股价再向下空间有限。预计中期业绩将同比大幅预增的是:上海汽车、宇通客车、福田汽车、福耀玻璃、华域汽车、广汽长丰、江淮汽车、潍柴动力、一汽轿车、长安汽车、江铃汽车、金龙汽车等(具体预测见下表)。
预计 3 季度需求可见全年低点,4 季度需求和盈利均将环比回升。维持全年汽车销量增速在17.6%左右的判断,受经济增速下滑及去年同期基数影响,下半年需求仍将环比向下,且3 季度是传统淡季,3 季度可能将是全年低点(这已在市场预期中,汽车公司股价已经包含这种预期),但我们预计节能车补贴政策将在4 季度刺激小排量车需求(不排除在3 季度末其效果就可能体现出来),预计4 季度需求将缓慢回升;下半年成本压力将放缓;预计4 季度行业盈利将环比回升。
预计轿车及给轿车配套零部件公司中期业绩均向好,建议整车重点关注上汽、一轿;零部件关注福耀、华域。从2 季度开始,轿车行业月度销售数据呈现环比下降,其主要原因是厂商的结构性分化,日系、自主品牌需求较差,而欧美系、德系等需求仍向好;且在行业2 季度销量环比下降8.8%的背景下,部分轿车公司2 季度需求仍环比向上,结构性特征明显,如上海通用(销量环比增长3.8%)、上海大众(环比增长8.4%);与之相对应的上市公司中期业绩值得关注。预计上汽中期业绩同比增长约300%左右;一轿主业同比增长148%左右;长安主业同比增长169%左右;福耀主业同比增长约289%左右,华域汽车同比增长100%左右。
上半年客车行业全面复苏,龙头公司客车需求好于预期,4 季度将迎来需求旺季,维持宇通、金龙增持评级。1-5 月受内需及出口需求双向好转,客车销量同比增长59%%,龙头公司需求好于预期,我们在前期宇通公司报告中已经预测公司中期EPS 在0.62 元左右,将同比增长67%左右;3 条金龙累计销量同比增长78.2%,预计中期业绩同比增长180%左右。