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研究报告:高华证券-美国金融市场日评:衰退预测模型再度流行-100706

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-07-08 08:06:04
研报栏目: 金融工程 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 高华证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 235 KB 分享者: she****nyu 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    上周若干令人大失所望的宏观经济数据促使许多市场参与者再度关注未来几个月“二次探底”的风险。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】回答这个问题的方法之一就是通过定量“衰退概率”模型对此加以计算。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        我们通常使用的衰退预测模型显示经济已再陷衰退或将很快衰退的概率几乎为零。然而,这些常用模型存在严重偏差:它们大多使用收益率曲线斜率作为预测变量,其中扁平或倒挂的曲线是增长放缓或衰退的经典预警信号。而在当前短期利率接近于零的情况下,收益率曲线斜率一定会永远保持正值。正斜率通常意味着良好的增长前景,因此会引导这些模型得出看似不错的结论。
        如果我们舍弃收益率曲线变量—这在正常情况下会降低准确度—并修正就业相关变量的失真情况,那么调整后的预测模型会显示美国经济在从现在起到未来六个月内陷入衰退的概率约为四分之一。不过,我们不会过于重视任何一种模型,这是这种模型只是基于过去40年的美国数据,它们很难捕捉到特殊因素的影响(比如即将退出的财政刺激计划或对主权债务可持续性担忧的升温等)。
        上周发布的一系列宏观经济数据让人大失所望,其中两项最重要的月度经济指标弱于预期:ISM制造业指数和就业报告。ISM指数下降了3?点,而对未来工业活动最具预测性的“新订单”指数则下降了7个点。而在就业报告中,私营领域就业人数仅仅增加了83,000人——这不足以跟上长期人口增长的步伐——而且工作时间缩短了。虽然失业率降至9.5%,但这只是因为许多人放弃了积极地寻找工作;总就业人口与人口比率距离2009年下半年创下的低点仅一步之遥。
        

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