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研究报告:国信证券-金色阳光机构报告速递-100707

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-07-07 11:08:26
研报栏目: 机构资讯 研报类型: (PDF) 研报作者: 高晓燕
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 431 KB 分享者: 175****65 我要报错
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【研究报告内容摘要】

要点:
        我们对比研究了“十五”和“十一五”规划的主要内容和实施效果,以及股市中各行业的表现,发现五年规划对行业结构的导向和支持作用还是比较明显的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此,我们建议密切关注“十二五”规划的进展和优先发展、重点支持的行业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        历次规划内容看似面面俱到,但不同时期的基调和侧重点明显不同。譬如在工业方面,“十五”规划首要强调“积极发展原材料工业”,而“十一五”规划则将“加快发展高技术产业”和“振兴装备制造业”放在前列;在服务业方面,“十五”强调“深化城镇住房制度改革,落实住房分配货币化政策”,而“十一五”放在首位的是“优先发展交通运输业”、“建立综合交通运输体系”,在房地产业方面的提法是“调整住房供应结构,重点发展普通商品住房和经济适用住房”等。
        规划的总量性目标易于实现,但结构性目标的难道通常较大。在过去的两个五年中,GDP、人均GDP  以及进出口总额等方面的实现情况远远高于设置的目标,但在服务业比重、出口结构、消费率和投资率等方面的目标却通常低于预期。我们认为,这与经济发展阶段、政绩考核体系以及政府在结构性调整方面的力度等因素有关。
        五年规划”对行业发展的导向作用比较明显。规划中的重点行业在实践中通常会得到一些实质性的扶持,也蕴含着更广泛的投资机会。“十五”期间,原材料工业增长迅速;而在“十一五”期间,机械装备制造业快速发展。行业景气的这些变化特征与两个规划中关于工业结构调整的重点目标非常吻合。
        但从  ROE  的角度来看,各行业在“十五”和“十一五”期间的相对排序并没有明显变化。
        我们认为,各行业的投资回报率排序之所以较为稳定,是因为垄断、技术壁垒、行政管制等因素的存在,而五年规划往往不易改变这些因素。
        

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