投资要点
        事件：
        西山煤电发布对外投资公告，拟与山西永鑫煤焦化成立西山永鑫煤业和永鑫西山煤化工等2  家子公司，2  家子公司注册资本均为1000  万元，其中，西山煤电股权比例分别为60%和40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        点评：
        我们认为，通过成立西山永鑫煤业和永鑫西山煤化工等2  家子公司，西山煤电进一步扩大煤炭资源占有量和煤炭产能，显著提升公司价值，继续维持推荐评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）具体分析如下：
          西山永鑫煤业-煤炭项目盈利前景看好。永鑫煤业旗下拥有唐城煤矿和冀氏煤矿等2  座煤矿，煤种分别为主焦煤和贫瘦煤，煤炭资源量分别为10000  万吨和30000  万吨，设计产能分别为200  万吨和500  万吨。
        根据股权比例，西山煤电主焦煤和贫瘦煤权益储量分别为6000  万吨和18000  万吨，主焦煤和贫瘦煤权益产能分别为120  万吨和300  万吨。
          永鑫西山煤化工-煤化工项目谨慎看好。永鑫西山煤化工项目主要包括100  万吨/年焦化项目和100  万吨/年甲醇、70  万吨/年二甲醚项目。前者主要建设包括2×50  孔TJL4350D  型捣固式焦炉及配套系统及相应的配套设施；后者主要建设包括灰熔聚气化炉、脱硫脱碳装置、变换炉、甲醇合成塔、精馏塔、二甲醚合成反映器等生产装置和辅助生产设施、公用工程、环保设施。
          财务贡献可增厚EPS  约0.17  元。我们认为永鑫煤化工项目虽然前景看好，但在当前竞争格局下，我们认为其实现大规模盈利不太现实，维持财务平衡应该不成为问题，故我们只测算西山永鑫煤业的盈利，按吨煤净利润200  元和100  元测算，以现有总股本31.512  亿股测算，增厚EPS  约0.17  元。
          成长性仍然有望继续。在此前的调研报告《西山煤电-2  号工作面启动斜沟矿增产有望》中指出，虽然前期西煤对外投受到小小挫折，但煤炭资源整合等扩张路径并未就此结束。我们发现，西煤作为山西省资源整合主体之一，在并购其他煤炭企业和煤炭项目方面具有隐含价值，尤其是此次项目位于山西临汾市安泽县，煤炭资源量约105  亿吨，西煤仍有可能在此区域获得超预期扩张。