事件:
公司发布中标公告,中广核确定江苏神通为广东阳江核电站#3、#4、#5、#6 号机组和广西防城港核电站#1、#2 号机组核岛球阀项目的中标方,上述项目中标总金额约为2659 万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
公司继续领跑核电球阀细分子产业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司是目前唯一一家拥有核电蝶阀、球阀供货经验的本土企业,从07 年红沿河核电站开始的9 个核电项目,公司均为核电蝶阀、球阀唯一中标企业,市场份额一直维持在100%。此次中标继续维持了公司在核电球阀细分子产业的完全垄断地位。
公司如期获得中广核此次招标订单,目前在手核电阀门订单约为4.5 亿元左右(含税)。由于公司在核电球阀的完全垄断地位,我们前期报告预计公司可以取得此次订单,目前公司在手核电订单约3.8 亿元(不含税),是09 年主营收入的1.3 倍,核电收入的4.8 倍。同时,我们预计公司将全部中标上述六台机组核岛蝶阀订单,价值量约为核岛球阀的6~7 倍,为1.7 亿元左右。
此次中标订单将主要影响2011~2013 年业绩。阳江#3 号机组和防城港#1 号机组已分别于今年3 月和去年9 月开始浇筑第一罐混凝土,根据以往核电站建设周期及阀门设备交付时间分布,此次中标设备将主要集中于2011~2013 年交付。基于我们前期报告对核电阀门交付时间的假设,我们预计此次中标订单将于2011~2013 年分别交货30%(800 万元)、50%(1330 万元)和20%(530 万元)。
维持公司 2010~2012 年0.58 元、0.88 元和1.14 元的盈利预测,首次给予“强烈推荐”评级。由于公司在核电球阀细分子产业拥有较强的竞争实力,我们之前的盈利预测已经考虑了此次中标,因此维持此前的盈利预测。由于国内核电蝶阀、球阀市场即将进入54%的高速复合增长期,且行业3 年内将基本维持目前的竞争格局,因此我们看好公司未来中长期高速成长性,考虑目前25 元股价对应估值相比其他同类型核电股低20%左右,首次给予“强烈推荐”评级。