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研究报告:申银万国-6月美国服务业PMI未能持续就业扩张趋势,西班牙长债发行顺利-100707

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-07-07 10:00:32
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 李慧勇,刘莹
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 182 KB 分享者: 嘎****感 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        6  月美国服务业PMI  未能持续就业扩张趋势,公务员及金融服务是主要原因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        从数据性质讲,市场关注经济前瞻指标;从国别经济讲,市场关注美国经济增长;从部门市场看,市场关注就业形势的发展。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)PMI  制造业和服务业指数因此成为我们密切关注、仔细分析的数据。从前瞻角度看,美国6  月的服务业PMI  与制造业连同其他领先数据,确认增长趋势无忧,但幅度出现年中回落的信号。新定单持续第10  个月的增长,但增速出现持续回落。11  个服务业中10  个主要行业均报告新增定单增长。这与制造业的情况基本一致,不同之处在于制造业新定单已经持续12  个月增长,80%的行业维持这一情况,皮革制造等“非主流”行业出现单月的定单下降,无碍全局。从产业链的角度看,制造业与服务业显示的经济信号基本一致:货运速度持续下降、未完成定单持续增长、生产商成本压力不大。从数据反映的就业市场信号看,服务业未能延续5  月危机以来首次出现的就业扩张情况,6  月行业显示就业收缩的信号。但我们认为,这种信号不必过于担心:房地产、零售、批发、交通运输、信息技术以及专业服务等主要行业、具有领先意义的行业在6  月持续增加就业、未来继续增加就业的信号持续;单月收缩主要来自于公务员和金融行业的冲击。政府公务员岗位在5  月的增长属于偶然事件,并属于非私人就业,占比总就业规模十分有限,因此不在我们重点关注的行业范围内。金融服务业由于近期金改带来的不确定性,行业出现扩张局面的短期混乱可以理解。
        但从行业恢复的趋势看,美国就业服务业化、高学历化的趋势不变。经过分析,我们认为,美国近期由于短期效应消失带来的增长幅度下降不会影响其趋势向好的局面。由于短期因素已在我们年初预期中,因此维持对美国增长幅度(3.5%)、年内变化趋势(环比3  季度是低点)的判断。
        西班牙  10  年期国债发行顺利,认购倍数乐观。欧债危机中,希腊是焦点,而西班牙是潜在经济、金融影响最大的经济体。近期西班牙新债发行压力巨大,市场如何接受新增债务,是我们非常关注的观察点。我们观察到,西班牙最新发行的10  年期国债的过程顺利。第一,当日发行60  亿欧元新债,市场认购规模达到130  亿欧元,说明市场对其清偿能力、在已有价格基础上风险程度的认可;第二,新债发行后,西班牙主权违约CDS  利差出现下降的情况,说明市场在新债压力增长的情况下,对政府信用的担忧并未出现持续恶化。    

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