半月行业概览:
2010年6月21日至7月02日,上证指数下跌5.19%,天相医药指数下跌11.71%,跑输上证指数6.52个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】子行业方面,化学原料药跌幅最大,达13.62%,医药流通跌幅最小,为9.12%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)6月前两周,医药行业相对于大盘的溢价率一度超过了98%,再创历史新高。子行业方面,医疗器械行业相对于大盘溢价率约为230%,生物制品行业约为160%,中药行业约为110%。经过近两周的调整,目前医药行业的溢价率为73%,估值压力得到一定释放。
药品价格管理方面,2009年6月份以来,国家陆续出台了《关于印发改革药品和医疗服务价格形成机制的意见的通知》、《关于规范药品购销活动中票据管理有关问题的通知》;2010年6月初,部分药企、相关协会接到了国家发改委的《药品价格管理办法(征求意见稿)》,相关意见已于6月15日前反馈至发改委,预计《药品价格管理办法》将于年内出台;6月17日发改委发布信息,针对部分药品在新国家医保目录公布出台前后大幅涨价的问题,国家发改委已启动了新进医保目录药品核价工作,将对企业在医保目录公布前后的涨价行为从严核查。我们认为,近期密集出台的药价调控政策反应了政府大力推进医改的决心,药品降价很有可能被兑现,那么医药企业的利润水平必然会受到影响。
对于近期的密集政策调整,我们建议投资者关注受药品降价较小的、具有估值优势的行业龙头企业和独家品种企业,如山东药玻、千金药业、哈药股份、康美药业等。同时,要在下跌中淘金,这一轮下跌,针对医院市场用药企业回调较大,如恒瑞医药、康缘药业、天士力、双鹭药业,值得关注。站在需求的角度看,我国人口老龄化和城镇化的国情,以及医改带来的医保覆盖面和覆盖深度的提高,都将支撑医药行业长期平稳增长;站在产业结构调整角度看,医药行业依然是政府鼓励发展领域,对创新扶持态度也未改变,因此我们维持对医药行业的“增持”投资评级。