板块高估值，有其合理性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三网融合的实质性政策出台，将板块的估值推到了近四年估值水平的高位，传媒板块当前市盈率55.7  倍，沪深300  市盈率15.4  倍，传媒板块估值是沪深300  的3.6  倍。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为市场给予传媒板块较高的估值有其合理性，主要基于以下两点判断：①2009  年中国传媒总产值4908  亿元，同比增长16.3%，四年复合增长率14.2%，高于同期GDP  增速；②由于中国的传媒产业长期以来受到政府较多管制，随着管制不断放松，传媒产业的上升空间也将逐渐打开。
        三网融合，长期利好有线网络运营商、内容提供商。2010  年1  月13  日，国务院决定加快推进三网融合，为整个广电业带来前所未有的发展机遇。
        目前有线网络运营商正加快网络改造，资本开支大幅上升，未来几年的折旧摊销压力正在加大，我们认为在试点阶段，政策会给予广电一定的支持，以达到未来可以与电信全业务竞争的格局；三网融合长期利好优质的内容提供商，使其拥有更多传输渠道，会在未来新增渠道中占据更多的份额。
        广告市场将随宏观经济回暖。2008  年底爆发的经济危机在2009  继续纵深化，实体经济受到的影响不可避免地波及广告业，广告市场规模与GDP  高度正相关。09  年中国广告市场收入规模2045  亿元，同比增长7.7%，低于四年CAGR  9.6%，09  年GDP  同比增长8.7%，低于四年CAGR  接近10%。目前市场对2010  年Q2、Q3  和Q4  的GDP  同比增速的一致预期分别为10.8%、9.0%和9.8%，IMF  对中国全年GDP  同比增长的预测值为10.0%,我们认为，2010  年中国经济走出低谷将是大概率事件，相信广告市场也会随着经济的触底回升，恢复到一个正常的增长水平。