两房退市与两房持续亏损密不可分。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】次贷危机发生后两房早已资不抵债,政府已经接管了两房80%以上的股份,并且持续亏损使得市场认为其未来带来收益的可能性非常低,股价表现也达不到交易所的要求。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)因此,两房退市是迟早的事。
两房亏损的背景是房地产市场的持续低迷。一方面,房屋止赎申请数居高不下带来的供给压力和价格压力,同时房地产市场的需求也徘徊在低谷。另一方面,失业率居高不下造成房贷违约进而造成止赎数量不断上升。这些都表明房地产市场低迷趋势难改,这将会给两房造成巨大的损失。
两房在美国经济中的重要性很高。首先,两房是支持美国房地产市场发展的重要机构,它们担保了绝大多数房地产按揭贷款。其次,“两房”对于美国金融系统的运行至关重要,两房发行和担保的MBS 已经渗透到了全球金融市场的各个参与者。美国国内的金融机构和个人是两房相关MBS 的最大持有者,持有比例超过50%,美联储、财政部也持有大量的两房相关MBS。
不会发生两房破产的最坏结局。美联储主席伯南克非常了解如果两房破产,会对美国的信贷渠道造成毁灭性打击。次贷危机以来的各项救市计划已经初显成效,美国经济在去年下半年就已进入复苏通道。对两房债券担保取消可能导致非常严重的后果,美国经济很可能陷入二次探底。作为“大萧条”研究第一人的伯南克,肯定不会让前期的联储救市成果毁于一旦。主导2009 年经济刺激计划的美国奥巴马,也会竭尽全力、不惜代价地维持金融系统的稳定。
美国政府近期表态和风险指标走势都显示两房破产风险很小。2009 年圣诞节美国财政部的声明和近期美国财政盖特纳的表态都显示美国政府很清楚两房对于整个经济正常运转的重要性,对两房的支持肯定会持续下去。从TED 息差和VIX 指标在两房退市之后的走势可以看出美国金融市场并不担心“两房退市”会最终导致抵押贷款证券发生违约,市场认为两房破产是可能性极端趋近于0 的事件。
即使两房破产,对中国经济的负面影响也是可控的。由于持有两房证券的数量很少,两房破产也不会影响中国商业银行的资产负债表。而对于拥有2 万多亿外汇储备的中国政府来说,最多3000 亿美元的外汇损失也不会直接影响到实体经济。两房破产导致美国经济二次探底进而影响到中国的出口,这个间接渠道造成的负面影响仍可以通过拉动内需来解决。最重要的是,中国本身的金融体系、信贷渠道和资本市场不会遭受两房破产带来的冲击。中国可以继续推进“金融深化”以支持经济增长。