5  月通信行业数据：投资累计下降31%，需要高度警惕      今年1-5  月行业投资累计下降31%，预计未来1-2  年都将呈现震荡下降的局面。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】通信设备行业产业链较长；部分公司将面临景气度下降，业绩增长无法达到市场预期的局面；另一部分公司的景气度有望保持甚至升温。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    通信行业中期业绩预览（见报告正文）      我们重点推荐、覆盖的公司，大部分中期业绩将保持增长。与市场预期相比，  我们估计2/3  公司的增长幅度符合市场预期；1/3  左右公司低于预期；个别公司大幅低于预期；基本没有公司大幅超预期。低于预期的原因有两个。（1）  行业投资下滑使得收入（量）、毛利率（价）均受压。（2）盈利预期过高。    7  月通信设备投资建议：降低配臵比重，调整配臵重点      1）降低配臵比重，应对行业景气回落。2）调整配臵重点，选择景气度升温子行业、增长确定的公司。逻辑及原因：行业投资拐点已现（未来两年都将震荡下降）、板块估值压力较大（行业平均还在30  倍，部分公司20  倍了但业绩可能被下调）、部分公司业绩难达市场预期（目前绝大多数还是30%复合增长）、后3G  持续增长（光通信、网络优化、增值服务有望持续增长）。    7  月通信运营投资建议：把握交易性机会，等待盈利明确提升      近期联通表现较强，获得了一定得相对收益。目前PB  在1.5  倍左右，下行空间有限。超过100  万/月的3G  新增用户数可能在短期内会提振市场对股价的信心。趋势性机会需盈利增长预期的明确提升，判断的合适时间窗口至少也要到今年3  季度后。逻辑及原因：PB  虽低但PE  估值不低、后续盈利提升进程与幅度有待明确、弱市中不应寄望于PE  扩张、等待盈利拐点。    继续推荐按需配臵"三个组合"      （1）传统后3G  组合：新海宜、三维通信、拓维信息、北纬通信。（2）超募组合：日海通讯、中利科技、世纪鼎利。（3）蓝筹组合：中兴、联通。