1、PMI大幅回落，经济在去库存轨道之中滑行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】05-09年的5-6月，PMI平均下降  0.7个百分点；然而今次却加速下滑了1.8个百分点，这表明中国经济去库存的过程正在深化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从PMI指标体系的结构变动中，我们再度看到了需求萎靡、产品滞销，看到了生产的放缓，看到了原材料被消耗而采购的意愿在降低；最后，在这个去库存阶段的初期，我们也看到采购价格环比涨幅的明显放缓——这意味着，我们很快就会触及价格的顶点。
        2、需求减缓、采购降低，去库存行为继续上演。对于PMI  的11个分项指标，我们发现其变动趋势基本上和上个月一致，且在上个月的基础上得到强化。这表现为，沿着企业的经营脉络自下而上地看：（1）营销环节：订单指数（包括新订单指数、出口订单指数、积压订单）全线下跌；在订单空耗（积压订单指数已经小于50%）的背景下，产成品库存再度独自走高；（2）生产环节：生产勉强维持原貌，生产量和从业人员指数继续小幅下滑；（3）采购环节：原材料库存空耗（原材料库存指数已经小于50%），采购量持续降低，采购价格环比大幅度回落。综合来看，来自下游行业的需求减缓——本行业产品滞销——本行业生产减缓——本行业采购降低——对上游产品的采购价格即将降价；在这样链条传导之下，去库存行为逐步向上游扩散，在销售量降低之后，逐渐带动销售价格的下行。
        3、半投资品、投资品全面步入去库存阶段。去库存牵引机制的枢纽，首先在于需求。因此，产成品库存指数，对于行业是否进入去库存阶段，具有明显的指示意义。我们考察6  月份产成品库存指数的变化：当月有钢铁、饮料、医药、木制品、金属制品、石化、通讯设备、食品、烟草、专用设备这10个行业的产成品库存指数是高于50%的，较上个月新增了木制品、金属制品、石化、通讯设备、食品、烟草、专用设备、通用设备行业这8个行业，减少的是化纤及橡胶塑料、服装鞋帽等行业这2个行业。我们注意到，与上个月相比，产成品库存指数比50%高的新增行业，多属于位于中游的投资品、半投资品；而入化纤、服装鞋帽等相对位于中下游的行业，则出现了一定的反复。此外，属于投资品的专用设备、有色金属这两个行业的产成品库存指数，也较上个月出现了明显的上升。对此，我们的解释是，去库存过程中的产业联动机制表明：去库存的行为滥觞于产业链下端（消费品），澎湃在产业链的中端（投资品），对产业链上端（半成品、原材料）的传导较晚、然其波动却最为剧烈。