公司公告A+H 配股方案,按每10 股配售不超过1.1 股的比例向全体股东配售,A 股可配股份数量不超过19,560,080,181 股,H 股可配股份数量不超过8,362,227,639 股,融资总额不超过人民币600 亿元,配股募集的资金在扣除相关发行费用后,将全部用于补充资本金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
此次 A+H 配股将提高公司核心资本充足率和资本充足率各1.2 个百分点左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
1 季度末,公司核心资本充足率9.11%,资本充足率11.09%,融资压力凸显。
此次配股将提升公司核心资本充足率和资本充足率各1.2 个百分点左右,若考虑到前期400 亿可转债发行,加总共提高资本充足率1.9 个百分点左右,若在未来可转债可以悉数转股,那么加总将同时提高核心资本充足率1.9 个百分点左右,支持公司未来3 年的稳定扩张。
预计汇金将全额参与,此次配股对A 股市场实际影响较小。公司此次选择A+H配股,与市场此前预期的A 股发行可转债,H 股配股方案略有不同,所幸汇金预计将全额参与配股,A 股市场需要提供资金量并不大。在中行股本中, A 股占比70.05%,H 股占比29.95%, A 股和H 股融资规模分别为420 亿元和180亿元。汇金在公司的持股比例为67.53%,均为A 股,预计其将承担405 亿元左右的融资规模,这样A 股市场投资者需要承担的规模在15 亿元左右,对市场影响较小。此次配股对EPS 的摊薄在9.91%左右。
配股将补充公司资本金,提高资本充足率,为其摆脱资本约束,延续较快的信贷规模扩张打下基础。公司在大型商业银行中不具备明显的比较优势,受海外市场变化和人民币升值影响相对更大。预计公司2010 和2011 年净利润增速分别为15.7%和22.7%,目前公司股价对应2010 年10.1 倍PE,1.5 倍PB,11年8.6 倍PE,1.3 倍PB,维持中性评级。