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交通运输行业研究报告:申银万国-交通运输行业周报第5期:防御性品种当道-100705

行业名称: 交通运输行业 股票代码: 分享时间:2010-07-05 09:47:49
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 周萌,周竞竞,李周
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 540 KB 分享者: bxs****04 我要报错
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【研究报告内容摘要】

本期投资提示:
        特别话题:基础设施行业的资产注入事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周大秦铁路公开增发方案的过会、山东高速公布资产注入预案,再加上市场一直想象的上海机场等公司,基础设施行业近几年来资产注入事件云集。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)市场期待资产注入,往往是希望公司:(1)一次性增厚业绩;(2)消除关联交易和同业竞争以提升估值;(3)开拓新的业绩成长点。然而由于基础设施的行业特性,往往成熟资产的收购价格高、成长性较差,便宜资产的短期盈利性又不强。从最近几次资产注入事件中已经可以看出,短期增厚多、长期成长性又好的资产注入方案是比较难实现的;只有部分刚通车不久、路网位置优越的公路资产(如五洲交通收购的坛百高速)可以达到这一目标。因此,投资者应该更为理性地看待这些事件性机会。
        航空:看好,推荐中国国航。大盘快速回落,航空行业正常补跌。我们继续看好,航空业向好的大趋势并未改变,三季度旺季即将来临,两舱票价的上调都将成为股价表现的催化剂。
        铁路:看好,长期推荐铁龙物流、短期防御性配置大秦铁路。本周大秦铁路超额收益高达10%,除了增发过会的利好刺激之外,最主要原因是无论从PE、重估价格或是分红收益率等各个角度来看,股价已经非常便宜、在目前的弱市中具有足够的安全边际。铁龙物流搭上了最近的“补跌”末班车,较最高点下跌了25%,释放了大部分风险,我们依然长期看好。
        机场:看好。机场作为配套航空的消费服务类企业,长期增长稳定,估值已经回到历史低位,中期确定性收益。推荐厦门空港,上海机场,深圳机场,白云机场。
        公路:中性。虽然近期市场避险情绪浓厚、对高速公路板块的关注度提高,但是我们依然对行业维持中性评级。除了一再强调的分流、期限等基本面因素外,公路目前相对估值不具吸引力是最重要的原因。目前公路相对大盘的估值溢价正处于0  附近的阶段性高点,因此单从估值角度判断我们认为行业尚未跌到底,防御性不够。
        港口:中性。看好增长潜力大,空间广阔的中小港口。唐山港上市后建议低位参与,关注北海港价格回落后,可能重新启动资产注入的机会;中期推荐深赤湾,作为国内第一家具有潜力的码头运营商,价值被低估。
        

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