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南钢股份研究报告:国信证券--南钢股份--未来高成长,维持“推荐”评级-070816

股票名称: 南钢股份 股票代码: 600282分享时间:2007-08-16 12:58:11
研报栏目: 公司调研 研报类型: 研报作者: 郑东,李化松
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小:   分享者: 少****多 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  2007 年上半年公司每股收益0.512 元
2007 年上半年公司实现营业收入102.59 亿元,同比增长48.93%,营业成本92.10 亿元,同比增长43.19%,营业利润7.17 亿元,同比增长285.76%,净利润4.79 亿元,同比增长283.47%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】每股收益为0.512 元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  产量大幅增长
上半年,公司产钢252.58 万吨,产铁267.52 万吨,产钢材205.72 万吨,分别同比增长40.37%、40.91%和19.79%。
  钢价上涨和结构调整提升毛利率
公司07 年上半年毛利率达到9.61%,1 季度毛利率为9.50%,06 年上半年毛利率为5.65%。
公司的主打产品中板和中板卷毛利率分别达到14.95%和17.41%,同比提升3.12 和12.35 个百分点。
公司主要产品上半年价格上涨较快,有力抵消了生产成本的上涨。同时,公司通过技术改造提高了中厚板、卷的生产,毛利较高的板材产品比重进一步提高,同时公司高附加值产品比重同比增加,报告期内公司船板和管线钢材的产量分别同比增长43.45%和145.8%。
  维持盈利预测,维持“推荐”评级
2007 年公司业绩的大幅增长主要来源于公司高附加值产品结构的提升和优化。在公司生产的宽厚板中下大力气增产管线钢、压力容器板和高档次船板的生产比例,目前公司生产的X60-X75 级的管线钢产品,其毛利率已达38%左右,远超过中厚板平均毛利率20%的水平,公司上半年管线钢产量增长145.8%,预计全年产量将达到40 万吨,有力提升公司毛利率。
按目前的市场趋势,维持公司07 全年每股收益为1.00 元,同比将增长100%。
2008 年公司的核心产品中板及中厚板还有50 万吨以上的增量,按平均产品毛利率18%测算,预计2008 年每股收益可达1.30 元。此外,如果公司实施整体上市,则公司的每股收益还可以进一步得到增厚。
公司未来内生和外延成长的空间巨大,继续维持对公司的推荐评级。

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