扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

江铃汽车研究报告:海通证券-江铃汽车-000550-小蓝基地投资扩产项目点评-100702

股票名称: 江铃汽车 股票代码: 000550分享时间:2010-07-02 16:09:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵晨曦
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 159 KB 分享者: yuw****i1 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        事件:公司发布小蓝基地投资项目可行性报告,根据报告小蓝基地投资项目总投资为21.33  亿元,全部为自筹资金,其中工程费用19.17  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基地投产后主要生产江铃品牌、福特品牌轻型客车、皮卡系列及SUV,设计产能是年产20  万台,极限产能可达30  万台/年,公司预计项目在2013  年上半年陆续建成投产。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司预计项目完全达产后可实现营业收入169.4亿元,利润总额13.72  亿元。
        分析:
        自筹资金不会对公司经营造成压力。截至2010  年1  季度,公司资产负债率为38.71%,为整车行业中的最低水平;公司持有现金45.29  亿元,长短期借款合计不到0.33  亿元;公司2007-2009  年各年的经营活动现金流量净额分别为8.42  亿元、1.83  亿元、31.15  亿元,因此我们认为21.33  亿元的投资规模不会对公司现有的经营构成压力。
        现有产能已经不能满足公司的生产需要。公司目前的极限年产能是16  万台,2010  年上半年公司产品销量已经达到8.89万台,预计2010  年公司的产销会突破16  万台,公司现有的生产能力已经不能满足销售需求,新建生产基地提高产能已迫在眉睫。
        产能提升将与新品投放相匹配,公司经营迈向更高台阶。根据公司现在的生产情况,目前福特品牌轻客全顺的生产已经严重不能满足需求,因此全顺生产逐步调整到小蓝基地不仅可以满足国内旺盛的需求,而且全顺的出口业务在产能满足的前提下也将成为可能;另外公司正在开发和拟开发N350、N330  两款SUV  产品,我们认为SUV  是国内汽车市场中增长最快的细分市场,由于公司在发动机这一领域具有相对优势,因此我们也看好公司在这一细分市场的发展前景。我们认为新品投放和产能提升的同步进行,将使得公司经营迈向更高台阶。
        盈利预测和投资建议。公司上半年销量达到8.84  万台,同比增长65.7%,根据公司一贯的谨慎原则我们预计公司在2  季度的销售费用和管理费用环比会有比较明显的提升,但预计2010  年公司上半年EPS  仍会超过1.1  元,我们预计全年公司销售规模达到16.47  万台,营业收入达到157  亿元,归属母公司净利润15.99  亿元,实现EPS1.85  元,维持对公司的“买入”评级。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com