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研究报告:国信证券-经济研究所晨会报告-100702

股票名称: 股票代码: 分享时间:2010-07-02 09:18:22
研报栏目: 晨会早刊 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 924 KB 分享者: ton****102 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ●  宏观点评:6月宏观数据与2季度GDP前瞻  
        事项:  
        6月宏观数据前瞻:我们预计2010年6月工业增加值同比增15.5%,出口45%,进口40%,固定资产投资23%(1-6月累计为25%),社会消费品零售18%,CPI  3.3%,PPI  7.0%,M1为26.5%,M2为19.5%,新增贷款7000亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2季度当季GDP增10.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)  评论:  
        预计6月总经济景气开始小幅下滑  
        6月工业增加值增15.5%,较上月下降约1个百分点,由于消费是工业品的消费;出口是工业品的出口;投资是工业品的投资,因此,工业增加值是一项综合性宏观经济指标,直接构成40.1%的GDP,同时,工业增加值为剔除价格因素的数据,其同比增幅降低意味着实体经济增速有所回落。  投资同比回落明显,出口和消费彰显稳定作用  
        预计6月当月固定资产投资同比为23%,当月增长较上月下降2.4个百分点,投资1-6月累计为25%,出口增45%,消费增18%,在投资有所回落的同时,消费和出口开始发挥稳定作用。  通胀已是强弩之末  
        预计6月CPI为3.3%,PPI为7.0%。PPI开始回落,CPI仍惯性微幅摸高,但是市场通胀预期不会因此而加强:10年期美国国债收益率跌破3%,中国10年国债收益率也随之下降,6月底报3.28%,较4月份下降约20个基点,较年初下降40基点,加上6月PMI中的购进价格指数51.3%,回落7.6个百分点,证明各经济主体对未来通胀的预期基本解除。  关于2季度GDP  
        按照统计局公布的数据:1季度第一产业增加值增长3.8%,权重6%,贡献GDP增长0.24个百分点;第二产业增14.5%,权重48%,贡献GDP增长7.03个百分点;第三产业增10.2%,权重45%,贡献GDP增长4.6个百分点,三大产业合计形成GDP增长11.9%。  矛盾之处在于其同时公布的1-3月工业增加值增长19.6%,第二产业仅包含工业与建筑业,其中工业权重为83%,建筑17%。二产增14.5%,而工业却增19.6%,隐含1季度中国建筑业增加值增速为下降42%,这几乎不可能。按照此前几个季度的情况,建筑业增加值大约会增长8%左右。为此,实际上1季度GDP可能真正增长13.3%。  不管如何,预计中国2季度GDP会沿着1季度已公布的11.9%调整,由于2季度工业增加值确实也比1季度的增幅低3.2个百分点,考虑其权重,预计将拉低GDP增幅1.28个百分点。由于一、三产波动很小,预计中国2季度当季GDP将沿着1季度的?11.9%?下降至10.6%左右。  

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