◆  本周市场表现
        本周沪深300  上涨1.49%，银行板块上涨2.69%，跑赢大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】城商行领涨银行板块，国有行相对表现仍然偏弱，股份制银行涨幅居中。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）个股方面，14  家上市银行股价均有不同幅度的上涨，其中宁波（+6.64%）、深发展（+4.56%）、招行（+4.12%）录得最大的股价涨幅，而中行（+1.72%）、工行（+2.40%）、建行（+2.50%）涨幅靠后。以周五收盘价计算，行业10  年PE/PB  分别为11.1  倍和1.74  倍。其中，国有行、股份制银行、城商行10  年PE/PB  分别为9.0  倍/1.64  倍、11.3  倍/1.71  倍和13.3  倍/1.94  倍。
        ◆  行业动态评述
        本周对银行板块走势影响较大的因素有（1）农行发行价格预期较高（2）央行启动人民币汇率形成机制改革（3）公开市场操作维持宽松态势（4）汇金表态支持工行、中行、建行配股。对于前3  个因素，我们在近期报告中已进行提示和点评。
        我们维持前期观点，认为在农行上市前以及上市后的较短时期内，行业估值将继续受到一定支撑，银行板块较好的相对表现有望延续。
        本周央行在公开市场继续投放流动性，一周仅回笼货币100  亿元，而到期央票及正回购共计2110  亿元，从而累计净投放货币2010  亿元，再创春节后新高。至此，央行在公开市场已连续五周净投放，累计净投放资金达7160  亿元。灵活的公开市场操作一定程度上缓解了货币市场资金紧张局面，预计农行发行结束前，公开市场操作将继续保持宽松态势。
        在央行  19  日宣布进一步推进人民币汇率形成机制改革后，本周人民币汇率变动明显，银行间外汇市场美元对人民币汇率中间价收于1：6.7896，人民币较上周末升值0.56%。虽然在中期内，人民币汇率波动对于实体经济及流动性的影响尚难以定性判断，但在当前时点上，资本市场显然将其解读为正面因素。随着汇率改革的启动，预计5  月份游资大规模外流的趋势将有所改变；而国际资本的边际投资倾向和投资标的偏好决定了银行、地产等蓝筹行业更容易受到青睐。上述作用渠道可以部分解释市场的乐观情绪。
        据悉，在农行A  股IPO  初步询价中，机构报价中枢约为2.70  元，对应1.6X2010E  BVPS  和10.4X  2010E  EPS。此外，6  月21  日汇金发布公告称，已向建行提供以现金认购其配股股份的承诺函，并表示将积极支持工、中、建三行采取包括配股在内的再融资方式有序补充资本。汇金承诺出资有助于大银行再融资顺利完成，对于市场情绪也有提振作用。我们认为，由于农行上市意义重大，近期相对有利的政策面和消息面基调仍将持续，行业估值水平将继续回补。
        6  月23  日银监会发布了《银行业金融机构国别风险管理指引》，要求银行业金融机构于2011  年6  月前完成对具有国别风险的资产的识别、风险计量及准备金计提。
        我们认为：（1）由于我国商业银行国际化程度较低，且金融危机后各行对相关资产均已计提了较为充足的拨备，《指引》对行业业绩影响极小；（2）预计境外股权和债权投资占比较高的国有大银行（如中行）受影响相对较大。