投资要点
          上半年桂林区域旅游接待基本情况为：入境游快速恢复，国内游同比逐步下滑；尤其是5  月下旬之后，国内游受世博分流影响较大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
          对比往年漓江游船、银子岩、象山、七星山公园这几个主要利润来源的景区与桂林市接待量，可见公司的景区与区域市场整体的景气度基本一致。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为桂林旅游接待5/6  月份的下滑将不可避免地影响公司相关景区，使得年初银子岩等景区的良好增长趋势被打断。
          龙胜温泉表现为区域市场的“一枝独秀”。龙资环保路年初开通，彻底改善了龙胜的通达性。一季度接待量接近40%的高增速，二季度得以延续；5/6  月份淡季不淡，酒店业保持了较高的入住率水平。我们认为，未来酒店有望根据出租率状况提升房价，将是推动盈利增长的主因。
          大瀑布酒店受益于商务会议市场的迅速回暖，入住率维持高位，高星级酒店的后周期特征显著，5/6  月份依然维持高景气。除了增发资金还贷2  个亿，公司以自有低成本资金逐步替换剩余债务，酒店财务费用将持续大幅下降，预计今年起利润释放。
          “新画中游”刚推向市场，目前正在渠道铺设的关键阶段。该产品突出“水路观光、自由安排”，符合自助游发展趋势，前景值得看好。
          公司整体长期增长趋势不变，拳头产品市场竞争力突出；但洪灾和世博分流消减了2010  年恢复势头，整体接待量低于之前预期。
          公司于  5  月24  日实施分配方案：10  股转3  股派1.6  元(含税)，总股本增加30%；预计今年全面摊薄后每股收益为0.26  元。2011-2012  年国内游回暖，各景区实现恢复增长，每股收益分别为0.42  元、0.53  元。维持长期推荐评级。