在央行推行汇改政策刺激下，上周一在金融股带领下A股大涨，但整个一周表现涨幅有限，全周上证综指上涨1.58%，深圳成份指数上涨1.39%，成交量继续呈萎缩之势，上周四、周五上证综指的成交量分别仅为521亿和527亿元，显示了市场心态依然相当谨慎。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        当前调整属于中期调整得到市场普遍认可，但调整幅度上有分歧，而这又主要源于对经济回落幅度的不同看法。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上述情况短期难以改变，而近期走势则更多依靠市场阶段性的趋势性力量，而本周能够对市场短期趋势造成影响的因素有汇改政策、农行发行价确立以及技术面特征等，下面逐一分析。
        首先，多重因素使得金融股近期走强。第一，汇改政策对金融股有一定驱动。尽管汇率改革仅使市场反应一个交易日（上周一），但我们认为汇改对金融股仍有驱动。市场认为汇改政策仅仅是迫于美国压力而做出的暂时性调整，周二到周四人民币对美元汇率出现明显反弹也似乎和上述逻辑相匹配，但周五汇率再次创出新低，可见对汇率影响并非很小。另外，周小川在2005年7月23日接受中央电视台“焦点访谈”专访时明确表态“大型国有商业银行的完成改革是汇改的前提”，在农行即将完成上市之际，央行宣布汇改，对汇率来说很难说是一件小事。至于市场的某些说法，比如即使汇改人民币也未必会升值，我们认为不管官方怎么说，最主要的还是要看汇率的实际表现以及中美贸易所反映出的方向，人民币升值的趋势还是比较确定。从上周五表现看，银行股依然比较强势，和当日人民币汇率走强关系较大，基于上述分析，我们仍然认为人民币汇率近期仍将对金融等权重股有所驱动。第二，AH股中金融股折价现象越来越明显，这有利于A股金融股企稳。另外，香港金管局副总裁阮国恒6月25日下午在金管局会议后透露，很快将推出相关人民币投资产品，相关机构均有兴趣。在当前AH金融股折价明显情况下，对A股金融股形成利好。
        其次，农行本周二将确定A股发行价，这对本周市场有较大的不确定性。根据目前信息，农行当前处于询价阶段，周二将确定初步询价结果，7月6日发行，7月15日上市。本周二的初步询价结果预计将对本周市场造成一定影响，从目前反应来看，对各机构报价版本较多，有2.4-2.8元和2.71-3.3元等，如按上述版本报价，对应农行2010年PB分别是1.42-1.66和1.61-1.96，而工行、建行和中行2010年PB分别是1.97、1.93和1.66。由于市场认为农行在实力及发展方面要弱于建行、工行，和中行相差不大，因此2010年PB若达到和工行、建行水平，即发行价接近3.3，对银行板块将形成较大利空，一方面较高的发行价需要更多资金接盘，另外，较高的发行价将促使农行下跌，进而也会对银行板块形成利空。因此，我们认为较低的发行价，比如2.71元（这和中行2010年PB差不多），对市场将有所提振，具体发行价也将在本周二揭晓，投资者需重点关注。