汇改实施重启了人民币重估的进程，尽管我们认为这并不意味着短期内人民币的大幅升值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于国内通胀率高于相关发达国家，从名义汇率的调整来看，人民币年内升值幅度应该在3%以内。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在汇改重启之后，  部分商品出口退税政策开始取消。汇改与出口退税短期内的相继实施，表明决策层对于结构调整的态度非常坚决。国际贸易保护主义的加剧以及完成"十一五"规划降低GDP  能耗的硬性指标是当前结构调整的重要的直接原因。另一方面，宏观经济在前4  个月的政策调控之后迅速降温，欧债危机加剧了人们对于未来经济增长的忧虑。外部经济方面，我们认为欧债危机可控，绝非08  年次贷危机重演。国内经济与政策方面，虽然从政策空间来看下半年依然有放松的空间，但是我们认为，短期内政策出现明显转向的可能性不大，或者说政策的调整将是一个缓慢的过程。我们已经看到了货币政策在数量调控上的动态调整。基于今年上半年财政政策的实施力度，下半年财政政策将逐渐适度放松。在政策效应释放之前，经济热度回落以及去年高基数效应导致工业增加值增速仍将下滑，而生产资料价格在4  月份见顶之后的持续回落使得PPI已失去上行动力，  年内加息失去经济基本面的支持。