7  月信用债投资策略：7  月份宏观环境相对平静的概率较大，除非CPI  数据远高于预期，否则债市将相对平稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】微观经济层面上，PMI  指标显示需求放缓和库存增多现象有所显现；企业经营和利润状况仍保持较好的同比增长速度，但无论是工业企业利润、国有企业营业收入、税收、工业增加值以及财政收入均出现环比回落的态势，预计经济增速下滑的迹象将逐步显现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过债券市场上利率债已经反映了以上经济层面的变化，而信用债方面利差优势并不会特别突出。以银行间5  年期AAA  级企业债收益率为例的测算结果显示，目前市场对企业债的定价基本合理，与以国债为代表的利率债相比，AAA  企业债的相对优势并不是很大。预计7  月份债市需求较6  月旺盛，银行可用于投资债市的资金有小幅提升，资金面紧张的局势将稍有缓解，主要理由包括：其一，  6  月作为半年截点历来新增信贷较高，银监会对贷存比的监管要求也促使银行存贷差方面有所改善，该因素对7  月份的可用资金有正向贡献；其二，央行在公开市场操作方面连续净投放将补充银行间市场的流动性；其三，时间点上至少在农行IPO  上市之后，资金面对债市的压力将有所释放。从测算数据看，预计7  月份债市需求将略大于供给，信用债的供给对市场冲击不大。我们认为7  月份信用债收益率可能会继续窄幅震荡，方向上略微向上。在期限结构上短端将继续跟随央票等利率短端收益率上行，而5  年期以上品种变动相对较小。鉴于此，我们建议采取持有5  年期左右的高票息品种，以获取较好的息票收入。配置方面5  年期AAA  有比较优势；而其他交易性机会不大；