公告内容。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司今日（2010年7月1日）公告董事会临时会议审议通过的总计约15万平米建筑面积的三个租赁商业房产（分别是河北省保定市拟建商业房产、泰安市在建大型购物中心和陕西省西安市拟建大型购物中心）用于未来商业零售经营的议案。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中最后一项需要股东大会审议。
        简评和投资建议。公司的这三个租赁网点项目面积平均在5  万平米左右，以与购物中心商业物业开发商合作，做主力百货门店的方式扩张。我们认为，其中既有在公司原有优势区域（泰安）的扩张，也有在省外的继续扩张（河北保定、陕西西安），与公司过去和未来中长期的发展战略是相符合的。
        三个项目的物业交付时间分别为2012  年6  月30  日、2010  年11  月30  日和2011  年12  月31  日。而如果能够顺利交房，公司的装修时间分别为90  天、90  天和180  天，以此推算，三个项目如果顺利开业的时间分别为2012  年国庆节前、2011年3  月前和2012  年7  月前，对业绩的影响基本会在2011  年、2012  年之后。
        从租金价格看，因为我们对部分省外区域的商圈还有待继续深入了解，只能单纯从二、三线城市百货用商业物业的基本租金进行简单分析，应该说5  万平米建筑面积左右的商业物业（营业面积预计在3  万平米左右），保定、泰安和西安简单平均2225  万元、1490  万元和3933  万元的年租金应该属于相对公允或者不算太贵的租金价格。
        对于这三个项目，我们判断短期对公司业绩影响不大，2011  年上半年泰安店将开出，2012  年下半年、西安和保定项目会陆续开出，可能会影响2011/2012  年（正常当年会有些亏损），但从租金价格和公司越来越强势的外延扩张能力看，中长期这三个项目应该对公司的经营均有积极影响。
        我们维持之前对公司的基本观点。（1）从短期经营角度，2009  年以来的公司持续高速开店及收购引起公司期间费用的大幅提升，但将为其未来收入和利润的提升提供了较为有效的保障；2010  年，虽然我们预计公司仍有可能会新开6  家甚至更多门店，其中包含振兴街SHOPPING  MALL  项目的开业，但相关的开办费和折旧摊销预计不会高于2009  年，另外，由于公司自建项目所涉及的财务费用支出在会计处理上可以进行资本化（主要应体现在下半年），预期公司财务费用将有减少，公司2010  年业绩将有较高的同比增速；
        （2）从长期价值角度，公司在经济实力雄厚的山东省内保持着领先的竞争优势，并持续增强。而省外扩张和大股东优质资产的继续注入（解决同业竞争的需要）仍构成公司继续做大做强的有力支撑，公司具有中长期投资价值。
        维持盈利预测。在假设淄博6  家门店将于2010  年并入、济南振兴街SHOPPING  MALL  项目将于10  年底开业并开始贡献部分收入的基础上，预计公司2010-11  年收入增速可分别达到65.26%和35.20%，归属于母公司净利润增速可分别达到133.12%和39.33%；预计公司2010-11  年EPS  分别为0.96  元（偏乐观）和1.34  元。