国内  SMD  LED  封装龙头。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国星光电是国内LED  封装行业的龙头。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司业务主要分SMD  LED  和Lamp  LED  两块，其中SMD  LED  业务占比75%，近三年收入增长基本这项业务贡献。按收入规模算，公司SMD  LED  业务规模国内第一；
          现有  LED  业务立足本土化市场。SMD  LED  又分组件和器件两项产品。SMDLED  组件主要应用领域是白色家电（背光和显示模块），SMD  LED  器件的主要应用方面是指示型应用。销售模式都是直销为主，发展策略都是立足本土化市场；
          LED  通用照明市场是公司主要成长空间。公司LED  产品主要应用在指示和显示领域，市场相对比较成熟，竞争格局比较稳定，未来成长空间不大。公司的成长必须向LED  照明领域要空间。并且，我们认为公司在LED  背光领域的机会也不大，最大的机会来自于LED  通用照明市场；
          募投项目缓解产能瓶颈、延伸产业链。本次募投项目主要是SMD  LED  业务的扩产项目，扩产规模是现有SMD  LED  业务规模的两倍。另外，还有一个LED  灯具制造项目，主要目标市场是通用照明领域。公司也计划与美国Semiled  公司合资建立LED  外延片生产企业，公司占15%的股权比例；
          盈利预测和估值。我们预计公司10、11、12  年EPS  分别为0.69、0.91、1.13元，分别同比增长30%、31%、25%。因为市场上LED  相关公司估值都较高，我们认为可以给予公司10  年30-35  倍的估值，因此二级市场合理价格区间为20.8-24.3  元。
        风险提示：LED  普通照明市场的启动需要有力的政策推动，未来行业政策走势不可把握，LED  普通照明市场的启动时间可能要晚于预期，公司的成长性在短期内将受很大限制。