公布半年报：实现营业收入48.89亿元，同比增长21.6%；实现净利润4.15亿元，
同比增长13.46%，每股收益0.16元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  截至6月30日，公司已投产权益容量达到520万千瓦，与去年同期相比净增221万
千瓦，增速74%，而权益发电量为119亿千瓦时，增速28.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于净增的221万
千瓦容量中间包含了深圳前湾LNG、惠州LNG和湛江奥里油的131万千瓦，而这三
家非燃煤电厂分别受到燃料供应不足和供应中断的困扰，发电量不足，影响了
公司的收益。除此之外公司新增容量主要来自惠来靖海电厂和茂名臻能电厂的
78万千瓦，由于都是在上半年投产，对公司收益贡献有限。预计下半年靖海电
厂和茂名臻能电厂将步入正轨，将成为公司利润增长的主要来源之一。
  考虑在建机组和关停机组的进度，未来三年广东省内装机容量增速仅为5%左右，
因此2007和2008年缺电的局面业已无法改变，除非政府放缓关停进度。因此公
司下属电厂2007和2008年的利用小时将维持在相当高的水平，不会低于2006年。
  假设煤价维持在中期水平上，我们预计公司2007年的净利润为10.25亿元，同比
增长34%，每股收益0.39元。下半年利润较上半年有较大幅度增长，主要是下半
年机组利用小时较高和新机贡献。我们预计08年EPS为0.46元，同比增长20.5%，
主要来自所得税并轨和07年投产新机的全年贡献。
  公司目前有充足的储备项目，包括省内和省外的“西电东送”项目，这一点与
广东省内其他的电力公司有本质区别。另一方面，控股股东粤电集团目前的可
控容量是公司的3倍（包括上市公司），如果以粤电力为平台实行整体上市，将
进一步打开公司的成长空间，但我们认为在股权激励没有出台之前可能不会有
明确说法。
  虽然我们看好公司的长期发展前景，但公司目前08年PE已经达到30倍，明显高
于行业平均水平，股价已基本反映了其未来发展。我们给予公司“中性-A”评
级，合理目标价位13.8元。