横店东磁—新股研究报告：优势公司，稳健增长
        评论：
        微笑曲线理论认为：通过研发和客户服务，产品附加价值得以提升IT  行业的“微笑曲线”理论，被用来描述IT  各行业工序的附加价值特征。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】磁性材料行业的市场增长主要来自于高端客户对高端产品的新增需求，因此新产品推出能力、客户价值是决定公司价值的核心因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        公司为全球最大的铁氧体永磁厂商，面向汽车电子市场的高端电机磁瓦是其永磁业务的增长来源经过数年的国际客户开发，来自国际汽车电子厂商订单的增加推动着公司汽车用电机磁瓦的增长。
        公司软磁业务具有较强的新产品推出能力，对高端客户的开发渐现成效，是公司增长的主要来源2005  年，公司软磁产品也获得了TS16949  汽车产品质量管理体系认证，对汽车市场的销售已占公司软磁收入约6%；此外，LCD  TV  市场的高速增长也带动着公司软磁产品的销售。
        公司经营稳健，具有较高的运营效率公司具有业内最高的生产效率和运营效率。不过，33％的所得税率、尚处于亏损状态的电池业务部分地掩盖了横店东磁的业务优势。
        估值结果  我们认为公司在二级市场的每股合理价格为  9.3~11.5  元。
        风险：人民币升值将会对公司产生一定影响2005  年，公司51％的收入来自于海外客户。未来，随着公司高端客户的开发，这一比重有可能继续提高。