点评:l 从2000年开始，公司涉足氨纶行业，目前拥有龙山氨纶公司75%的股权和龙盛氨纶公司84%的股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在投资初期，公司氨纶业务经营状况良好，但在国际原油价格上涨促使氨纶原材料价格上涨和国内氨纶产能过剩造成氨纶产品价格下跌的双重因素影响下，05年龙山氨纶发生亏损，公司要承担2875万元的亏损额，折合每股收益为-0.123元，严重影响公司业绩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然从06年下半年起，氨纶产品价格上涨和国内国际需求转好，公司开始扭亏，并在07年上半年对公司实际贡献利润3594万元，但是毕竟黄酒才是公司真正的主业，确保集中资源来做大、做强、做优黄酒业务是公司近几年来一直贯彻的战略方针。公司多年来一直寻求机会想出让氨纶这块业务，但是由于前几年氨纶亏损，致使公司与买家在价格上一直无法达成共识，现在氨纶业务好转，公司在此时出让氨纶业务可以获得一个相对高的资产售价。此次出让氨纶股权也在我们预料之中。l 07年公司大力进行营销改革，通过与华泽集团合作等方式拓展销售渠道，但是效果不显著，一方面销售渠道不畅的状况依然没有改变，另一方面华泽代理销售的是高档黄酒（30、40和50年陈）和“屋里厢”老酒系列新品。作为区域性酒种，高档黄酒消费市场还需要一个较长时间的培养，而“屋里厢”老酒系列新品在上海这个黄酒竞争激烈的市场打开局面也需要时间。l 此次，若古越龙山能成功剥离氨纶业务，便可以成为第一家纯做黄酒业务的上市公司，能获得较高的估值溢价。l 估值讨论。考虑到剥离氨纶业务后，公司将成为第一家纯做黄酒的上市公司，以及华泽集团和“女儿红”的收购将给公司带来销售收入的增长。预计公司07、08、09年的EPS分别为0.47、0.53、0.67元，以目前来看，公司估值在合理区间，因此，维持前期“观望”的投资评级。