公布半年报:实现营业收入7.3亿元,同比增长41.16%;实现净利润2.09亿元,同比增长
64.74%,每股收益0.28元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
上半年电力业务实现收入4.69亿元,同比增长5.5%,主要原因在于电价同比增长2.5%和
电量同比增长2.9%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在电力收入增长的同时,其成本同比下降4.4%,主要原因是公司所
用的煤炭为劣质煤,其价格基本保持稳定。在收入增长和成本下降的情况下,我们估算
电力业务的利润增长30%左右,对当期利润增长的贡献度为48%。
与1季报净利润同比增长138%相比,2季度的净利润增长仅为9%,由此半年度业绩同比增
长65%。1季度的业绩大幅增长的原因在于当期有土地开发转让收入2.2亿元,实现利润
6672万元,占1季度净利润的51%。而2季度房地产业务没有收入,利润主要来自电力业务。
表1:营业收入和利润分类由于电价的翘尾因素消失,因此下半年电力利润应该与06同期基本持平。而下半年的房
地长和建筑业务的同比增长亦有限,因此07年全年的利润增长会有所下降,我们测算为
33%左右,每股收益0.48元。
荷树园电厂二期的2台30万千瓦机组将于08年4月和9月投产,将成为公司08年和09年业绩
增长的主要来源。我们预测公司08和09年的EPS分别为0.73和1.03元,年复合增长率51%。
公司分别持有云南铜业和航天电器定向增发的股票2000万和200万股,目前市值已经达到
11.58亿元,帐面盈利9.37亿元(没有考虑税收因素)。到08年禁售期满,估计公司的获利
将远远超出目前水平,在我们的盈利预测中没有考虑这一部分的影响。公司能够有机会
参与这种低风险、高收益的投资品种,充分证明了公司的巨大能量和机制的灵活性。
目前在建项目足以支撑公司07~09年业绩的高速成长,而荷树园电厂三期、油页岩电厂
等储备项目则保证了公司在2010年及以后的发展前景。
我们给予其“增持-A”评级,按照08年30倍PE给予目标价位22元