投资要点
        中国经济增速放缓迹象明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】工业增加值与发电量双双回落。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        5  月工业增加值同比增速16.5%，较上月回落1.3  个百分点。
        另外一个重要的先行指标发电量也呈现出与工业增加值相同的下降趋势。新开工项目连续第二个月下降。5  月份新开工项目较去年同期减少了4500  个，为连续第2个月出现下降，这预示着投资增速将继续回落。同时，考虑到5  月PMI新订单指数与出口新订单指数双双下行，我们预期工业生产减缓的格局仍将持续。
        预计未来数月美国新屋开工持续疲弱，势必影响铜消费。5月美国新屋开工折合年率下降10%，大幅下降至折合年率59.3  万户，（市场普遍预测为5.9万户）。单户型房屋开工5月该数据环比骤降17%。5月营建许可（房屋开工的领先指标）折合年率降至57.4万户（市场普遍预期为63万户）。这反映了美国购房优惠政策4月底结束后无法继续支撑房地产复苏。预计起码未来两个月这种疲弱趋势应会继续。建筑业占美国用铜消费比重超过40%。
        库存仍处于历史高位，且下降周期即将结束。三大交易所库存自2月下旬以来持续下降，是经济复苏及铜消费旺季的正常反映。但同时我们应该看到，相比09年几乎同期的库存下降周期，本轮的幅度大为放缓（自2月19日高点至今库存减少10%，而09年同期减少34%），显示铜供应过剩的格局较09年有所扩大。另外，从注销仓单占比始终在低位徘徊的走势也可以看出，库存不具备大幅下降的可能。