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中南建设研究报告:英大证券-中南建设-000961-建筑业和房地产业的完美结合-100622

股票名称: 中南建设 股票代码: 000961分享时间:2010-06-22 11:17:35
研报栏目: 公司调研 研报类型: (RAR) 研报作者: 蔡荣
研报出处: 英大证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 9,100 KB 分享者: yo****a 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司项目储备充足,未来长期稳定发展有保障
        公司房地产业务主要立足于经济发展基础相对较好省份的二、三线城市,如南通、海门、镇江、常熟、盐城、南京、青岛、寿光、文昌和儋州。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前公司土地储备权益建筑面积1095.19万平方米,未结算面积976.34万平方米。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,公司还已获得海门一级土地开发项目(约6077亩)和儋州一级土地开发项目(约4500亩)。2009年底,公司预收账款46.63亿元,可售面积50万平方米。年初,公司计划2010年新开工110万平方米,实现销售面积120万平方米,实现销售金额70亿元。目前,公司对此计划有调低预期,但预计降幅不大,公司将根据市场情况具体调整。在各项目销售中,预计平均每个项目贡献6-7亿元,南通世纪花城和常熟中南世纪城贡献10亿元左右,青岛海湾新城贡献6亿元左右,盐城中南世纪城贡献5-6亿元左右,南通军山半岛贡献2亿元左右。
        拿地模式独特,项目来源不竭,土地成本低廉
        公司采用独具特色的“公建工程施工+房地产开发”相结合的打包模式获取项目,通过这种模式,一方面公司建筑总承包业务承接了一系列有较高利润率的大型项目,另一方面公司房地产业务获取了大量优质、价廉且增值潜力较大的土地资源。这种打包拿地模式显著加快了公司规模扩张的速度,有效帮助公司降低拿地成本,大幅提高项目利润率。
        拥有一流的建设队伍,项目建设质量、速度与成本均有较大优势
        公司融资能力较强,资金面压力不大
        公司资金充足,资金面压力不大。截止到2010一季度,公司货币资金20.62亿元,预收账款52.81亿元,经营活动现金流入22.91亿元,经营活动现金流量净额-10.64亿元,筹资17.04亿元。公司融资主要以债务性融资为主,在海门地区具有较大的融资优势,海门本地银行存款量较大,本地优质企业相对较少,因此公司获得当地贷款支持相对容易,贷款成本也相对较低。另外,公司还积极探索其他途径筹资融资。同时,公司在销售方面政策也相对灵活。公司表示,在市场较低迷的情况下将考虑采取8.5折-9折的降价政策促进商品房销售。

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