投资要点
        “分化”是下半年主旋律：2010年我们的医药板块投资关键词是洗牌、分化和进攻。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从上半年看，洗牌进行中，进攻已经演绎得淋漓尽致，但由于宏观调控的特殊环境和医药政策推进缓慢，分化还未开始。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）展望下半年，是个医药股就能涨的神话将不复存在，“分化”是主旋律，①2010年行业增长将呈前高后低态势，我们预期下半年业绩增长将分化；②药价、反商业贿赂和基本药物推进等医药政策年末将明朗，企业经营态势进一步分化；③增长和政策两大因素将致估值分化。
        还有多少空间？估值合理，医药股短期继续上涨存在压力：医药板块10PE30倍，全部A股10PE15倍，医药板块相对全部A股溢价97%，远高于历史均值44-56%。而需求基本面继续向好：财政医疗卫生支出增长、医保覆盖、医保补助标准、住院费用报销比例都创出新高；“十二五”规划生物产业总产值将达2.5-3万亿元；美国医改中长期利好仿制药与医疗器械出口企业。我们的观点仍是：2010年医药板块是龙头企业增长加速、估值提升，一线公司给予50倍市盈率、二线高增长公司给予30-40倍市盈率，持有这些公司至年末还有20-30%空间，个股股价创历史新高可以预见。
        三季度的三种情景分析：①市场企稳回升，医药股高位横盘，板块没有相对收益；②市场继续调整，医药板块在较高相对估值压力下补跌，三季度有相对收益，并为四季度留出上涨空间；③市场横盘，医药股高位横盘，板块有相对收益。三季度基本面难有超预期因素（除了基本药物独家品种有可能），在当前较高的相对估值和合理的绝对估值下，绝对收益空间不大，绝对收益将在四季度实现，三季度应捕捉个股机会。
        投资策略：向优质品种集中。在“分化”预期下，持有20-30%绝对收益的优质品种应是不错选择；同时我们在小股票中寻找潜力的Tenbagger。
        风险因素：药品降价、反商业贿赂对出厂价和零售价价差较大的处方药销售影响较大。