投资要点：
        上周两个交易日的市场的下跌方向给我们留下两大问题，一是市场交易低迷，风雨飘摇；经济回档、融资重压下市场流动性压力较大，何时市场流动性会出现向好的变化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二是目前的经济环境市场是否面临着估值重心的二次重构风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        流动性的问题始终与经济这条大河紧密相关：大河涨水小河满，大河无水小河干。目前市场预期将地产周期与整体经济大周期等同起来，认为中国经济将面临大的流动性下行周期。而我们倾向性的认为此轮调整仅仅是主动调整的中期地产周期，而非经济大周期。
        第一，地产部门并未本源性的丧失了流动性创造的能力。第二，央行19  日表示进一步推进人民币汇率机制改革、增强汇率弹性、人民币汇率不进行一次性重估调整。提高了人民币资产的中长期吸引力，将增强体内的流动性创造。
        第三，地产政策、汇率机制改革推进等明确了政府调结构的决心。我们认为，未来较长一段时间将处于大阀门（地产）、小阀门（调结构产生的新的流动性创造）同开的局面，以维持经济运行及流动性创造的稳定性；政府具有灵活的控制阀门松紧的政策手段，经济稳定增长无忧。
          关于估值重心二次重构的问题。目前市场持续快速的融资节奏契合经济回档，并结合创业板公司今年11  月以后的大非的逐步释放现实，存在高估值的中小板、创业板估值重估的可能性，我们认为短期估值难再拓展，中期堪忧。中期中小板动态市盈率可能回落至20-30  倍之间，创业板可能回落至30-40  倍附近，仍存在至少20%的风险释放的可能性；长期来看将逐步向nasdaq  平均的20  倍附近的估值靠拢。