投资要点:
截至2006?年底我国共有星级酒店约13,000?家,其中高星级酒店数量约1,600?家。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今后几年内每年对于酒店信息管理系统的需求为20-27?亿元左右,并保持15%以上的年增长率。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
行业的整合者,国内最大的酒店管理软件供应商:石基信息定位于高端市场,在高星级(四星、五星)市场占有率为45%,五星级酒店中占有率为80%,在行业内处于龙头地位。而其他公司主要在中低端市场竞争。石基信息已经拥有3000?多家星级酒店客户,市场占有率22.4%以上。2006?年公司整合了两家中低端的酒店软件供应商,泰能和西软科技。拓展了低端市场的份额。
转型软件产品供应商,竞争力不断提升:1)软件开发占收入的比重持提高,有助于提升整体盈利能力;2)顺利完成了系统集成商向软件产品供应商的角色转变;3)技术支持与维护是公司持续增长的动力。
收入增长动因分析:1)受益于下游目标市场的迅速增长;2)高端市场依然广阔;3)以行业整合拓展中低端市场;4)ASP?模式,绑定下游,分享成长。
公司发展路径解读——系统集成商—〉解决方案供应商—〉ASP:公司从系统集成商起家,目前已经成为国内最大的酒店管理解决方案供应商,基于良好的客户基础,公司正逐步转向提供网络化平台化的服务。
盈利预测与估值:预计2007?年--2009?年主营业务收入将保持20%以上的增速。2007?年--2009?年预计主营业务收入分别为2.33?亿元、2.84亿元和3.39?亿元;?2007?年--2009?年EPS?为1.35?元、1.74?元和2.14元。相对估值方面,参考目前国内软件行业上市公司的估值水平,我们认为公司的上市价以2008?年30?倍PE?定价比较合理,以公司08年预测EPS1.74?元估计,上市合理价应在50?元~60?元。建议投资者在60?元以下买入。