评论：
          汇率政策调整宣布的时点选在了本周  G-20  加拿大峰会之前，和我们在3  月申万春季策略会上所做的展望相一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】它反映了汇率政策本身不仅仅是一个简单的经济政策决策，它还是一个政策决策。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）当前正值G-20  峰会前夕，同时美国国会部分议员就中国贸易问题正筹划推出严厉的法案，中国政府宣布调整人民币汇率政策，有助于缓和外部要求人民币升值的政治压力，保持人民币汇率政策的主动性。
          从调整方式上来看，没有出现一次性的升值，也符合我们在3  月申万春季策略会上所作的预期。我们此前预期的人民币汇率政策调整主要包括两部分内容，1）从金融危机时期的盯美元制度回到危机前的参考一篮子货币制度；2）放大人民币对美元的每日波动空间。而此次人民银行宣布的调整只有1），我们预期将来随着经济稳定的进一步确认，人民银行将在合适时机放大人民币对美元的每日波动空间。
          以市场供求为基础参考一篮子货币政策可能意味着在未来  6  个月内人民币汇率政策的目标是保持人民币对一揽子货币的加权汇率基本稳定。图1  中可以看到在2006-2007  年人民币汇率实行以市场供求为基础、参考一揽子货币的汇率政策期间人民币名义有效汇率水平维持在100-105  的水平之间小幅波动。并且此次人民银行指出当前我国进出口渐趋平衡，2009  年我国经常项目顺差与国内生产总值之比已经显著下降，今年以来这一比例进一步下降，国际收支向均衡状态进一步趋近，当前人民币汇率不存在大幅波动和变化的基础。综合这两点，我们估计在未来6  个月，人民币加权汇率可能将基本保持稳定。
          由于未来几个月，人民币加权汇率将趋向稳定，单从人民币/美元汇率来看，可能会出现有升有贬的情况。这恐怕难以满足美国政治家的要求，特别是今年11  月是美国国会中期选举，在大选之前中美之间的贸易摩擦问题仍将频发。