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中信证券研究报告:宏源证券-中信证券-600030-估值进入历史低区间-100606

股票名称: 中信证券 股票代码: 600030分享时间:2010-06-21 10:30:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄立军,邢波
研报出处: 宏源证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 247 KB 分享者: wan****57 我要报错
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【研究报告内容摘要】

报告摘要:
        在2010  年股票日均成交额2200  亿、佣金率下降20%的基本假设下,我们预计2010  年中信建投净利润21.3  亿,EPS  为0.79  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】不考虑一次性收益,中信建投53%的股权出售将减少中信证券2010  年归属于上市公司股东的净利润11.3  亿,EPS0.17  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        考虑到华夏基金2009  年净利润11  亿,我们估计2010  年业绩很难超越2009  年,为保守估计,我们假设2010  年业绩与2009  年持平。并且谨慎假设中信证券仅保留49%的华夏基金股权,那么中信证券2010  年净利润减少5.6  亿元,合EPS0.085  元。
        资产出售完毕后,2010  年中信证券EPS  为1.15  元。6  月7  日股价对应的PE  为19  倍。若考虑出售收益,中信建投股权以挂牌价成交,获出售收益85.86  亿,华夏基金以20  倍PE  出售51%股权,获出售收益112.2亿,扣除25%所得税后的新增投资资产为148.5  亿,再投资收益率为2.25%(一年期银行存款利率),可得稳定现金流3.34  亿,那么2010年中信证券EPS  为1.2  元,6  月7  日19.5  元股价对应的PE  为16.3  倍。
        从历史情况来看,2008  年8  月至11  月,中信证券股价为历史较低区间,徘徊在16-20  元,其对应的PE  为14.5  和18.2  倍。从历史来看,中信证券已进入低估值区域。
        

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