证券行业告别高增长阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们将证券行业净利润拆解成5  个指标的乘积：GDP、证券化率、流通比例、营业收入/流通市值、收入净利率。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）前三个指标可归类为市场容量，最后两个指标可归类为盈利能力。1、市场容量：红利至2010  年末基本结束；2、盈利能力：目前已处于高位，中长期趋势向下。综合以上两点判断，国内证券行业将告别高增长阶段。
        市场容量：红利至2010  年末基本结束。1、GDP  增速中枢下降；2、证券化率已处于间接融资体系为主国家的高位；3、流通比例将于年末达到90%的高点。
        盈利能力：未来中长期趋势向下。1、营业收入/流通市值已处于国际水平高位；2、收入净利润远高于国际水平，未来将因经纪业务暴利时代结束而面临下滑压力。
        择时：牛市是唯一机会。周期性行业业绩表现取决于中长期基本面和行业周期的两重影响，从短期看，后者影响为甚。因此，尽管如前所言，证券行业中长期基本面走弱，但是在行业周期性变化中仍然不乏投资机会。我们认为，证券行业唯一的投资机会只有牛市周期，熊市和震荡市周期均没有机会。目前，资金面和宏观基本面暂不支持牛市。