一、5月货币数据点评：平稳下降趋势不改  
        5月广义货币(M2)余额66.34万亿元,同比增长21%，比上月低0.5个百分点；狭义货币(M1)余额23.65万亿元，同比增长29.9%，比上月低1.4个百分点；人民币贷款增加6394亿元，同比少增275亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】银行间市场同业拆借月加权平均利率为1.67%，比上月高0.33个百分点；质押式债券回购月加权平均利率为1.71%，比上月高0.35个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（资料来源：中国人们银行）  
        在博览研究员看来，5月的货币信贷数据，与当前的宏观整体运行态势相契合，属政策调控和总需求放缓之下的正常回落，平滑而稳定。  考虑到此阶段宏观总需求的趋势性放缓，流动性状整体水平呈现明显收缩态势、外汇占款水平较之此前月份可能大幅下降，我们仍然维系此前的判断不变：在7月中旬，上半年经济数据出台之前，货币政策的节奏和力度都将放缓；而衡量的标尺则是，此阶段准备金和利率工具的使用均属于小概率事件；6月的公开市场操作或将维系基础货币净投放态势。  信贷略超预期符合政策方向  
        尽管5月的信贷总量规模略微超出市场预期，但我们认为这种超乎预期的情况是不可持续的，政策调控不会因为5月信贷的超预期而改变其节奏和方向，换而言之，只是其政策节奏变化的一部分。就其后的信贷投放总量规模而言。按照监管层提出的?3：3：2：2标准，全年按照7.5  万亿的计划投放指标来测算，扣除1  季度的超额投放量，2  季度平均每月投放量超过6000亿，显然已经完成了任务，考虑到其后针对房地产的调控仍将继续，可以确定的是，6月份的信贷总量或保持一个中性水平--占二季度的20%左右。