主要市场影响因素分析：本周债市出现全线走弱，货币市场利率连续第三周居高不下以及5  月份CPI  涨幅首超3%构成主要促发因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】在资金利率方面，随下周央行继续大量投放流动性，预计R007  将逐步回落至2%以下，但从6  月下旬至7  月初宁波港、农业银行等大盘股有望相继发行，届时货币市场利率可能再度出现脉冲起落变化，资金面经“暂歇”后难以持续平静。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在央票发行利率方面，我们认为本月内3  月期央票发行利率有望继续上行8BP  左右，1  年期和3  年期央票发行利率则有望持平，待6  月份CPI  继续超出3%，央行有可能主动上引3  月期、1  年期以及3  年期等各期限央票发行利率继续上行，其中1  年期央票发行利率标杆水平有望达到2.25%左右。在债市供求关系方面，地方政府债已正式启动发行，预计2000  亿元地方政府债有望在今年8  月底前集中发行完毕，债市扩容压力加剧将使债市承受相应考验。另一方面，我们认为以上多重不利因素并非年内债市转折点到来，下半年经济温和着陆、CPI  赶顶回落以及货币政策保持偏紧等因素总体将为债市提供较好环境。因此本轮债市调整既是对上半年丰厚获利盘的合理清洗，也有利于为下半年债市提供跌出来的机会。在将一次加息可能考虑在内的情况下，债市短端受央票发行利率等带动未来继续上行空间应在25BP  以内，而在银行和保险仍总体“欠配”情况下中长期债券利率更具支撑性，10  年期国债利率上行空间将在10BP  以内。综合以上分析，我们认为短期内债市消极因素暂未出尽，市场收益率仍有一定上行压力，但债市的理想买点也有望在第3  季度产生，并迎来第4  季度的获益空间。
        二级市场投资策略建议：我们认为短期内债市不具交易机会。对于银行间配置类需求而言仍可暂时收缩战线，主要投资品种可继续暂栖于信用利差保护仍较高的5  年期AAA  级中票，或目前收益率与历史均值基本接近的超长期国债品种，待债市通过近期系列“压力检测”后再出手加大配置力度。此外本周地方政府融资平台管理原则出台，在“新老划断”办法下使目前已发行低评级城投类债券的债务关系不受干扰，甚至更具一种隐型的财政强化管理，从供求关系和财政承担角度均对老券构成一定利好效应，但在目前债市大环境以及低评级城投债利率已到低位背景下，其具有利率支撑作用，但难具独立走势行情。