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歌华有线研究报告:国信证券-歌华有线-600037-获得高清互动机顶盒补贴点评-100617

股票名称: 歌华有线 股票代码: 600037分享时间:2010-06-17 09:46:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈财茂
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 159 KB 分享者: mab****28 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事项:
        歌华有线公告,收到北京市财政局2010年高清交互机顶盒4.2亿元补助资金的70%,即2.94亿元补助款,用于北京市2010  年推广100  万户高清交互机顶盒。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此笔款项记入“递延收益”,按5  年进行摊销,2010  年度摊销3430  万元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        评论:
        补贴时点和幅度超出预期
        此次歌华有线获得北京市政府高清交互机顶盒补贴款,事项本身符合预期,但补贴时点和幅度  超出预期。(1)事项符合预期。北京市政府对歌华有线发展高清互动业务时的机顶盒开支,补贴比例为35%,按照歌华有线的“高清交互电视推广计划”,2009-2011  年分别推广30  万户、100  万户和130  万户,因此此次对2010  年推广100  万户进行补贴,事项符合市场预期。(2)幅度超出预期11.1%。根据我们之前的假设,高清互动机顶盒2010  年价格下降幅度为10%,即1080  元/台,而此次补贴仍按照2009  年的1200  元/台计算,使得补贴款总额为4.2  亿元,超出我们之前预计3.78  亿元的11.1%。(3)时点提前7  个月。我们之前假设补贴款在2011  年发放,并从2011  年1  月开始摊销,而公司在2010  年6  月份就获得补贴款的70%,摊销的时点提前了7  个月。
        

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