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传媒行业研究报告:国信证券-传媒行业2010年下半年投资策略:打造两类平台,超越行业增长-100617

行业名称: 传媒行业 股票代码: 分享时间:2010-06-17 09:32:54
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈财茂
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级: 中性(下调)
研报大小: 785 KB 分享者: sha****i82 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        下调行业评级至“中性”
        传媒行业相对沪深300  估值溢价182%,未来两个月跑输大盘的概率超过60%,将行业评级下调为“中性”,并将所有子行业的评级调整为“中性”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        长期看,应优选有望成为“企业营销平台”和“内容运营平台”的公司,对应的组合为“蓝色光标+奥飞动漫”。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)短期内,可重点配臵安全边际较高又不乏催化剂的公司,对应的组合为“武汉塑料+数码视讯+博瑞传播”。
        传统媒体增长乏力,新兴媒体快速增长
        在传媒的增长版图中,传统媒体增长乏力,图书出版和广告行业过去5  年的CAGR  分别为3%和9.6%,扣除数字化整转提价影响外,有线电视行业过去5  年收入的CAGR  仅为8.1%。与此形成鲜明对比的是新兴媒体的快速增长,电影票房和公关营业额过去5  年的CAGR  分别达到32%和29.4%,动画片2009  年的销售额在2009  年也实现了同比106%的增长。
        “价值实现型”公司价值高于“内容原创”公司
        原因为(1)内容原创进入门槛过低决定了行业持续分散;(2)内容原创成功率不高;(3)持续成功不可预知。“价值实现型”公司则能分享并超越行业的增长,从产业的发展战略看,依赖于用户付费的公司,可以构筑“内容运营平台”,在这个平台上,一端是海量的内容供应,另一端则是不断增长的用户规模。依赖于广告收入的公司,可以打造“企业营销平台”,在这个平台上,一端是数量庞大的企业客户,另一端则是大量的媒体供应广告资源。内容制作公司可以大量存在,而平台公司则是“赢家通吃”。在A  股目前的上市公司中,有两家公司体现出这一潜质,分别是蓝色光标(可能成为企业营销平台)和奥飞动漫(可能成为内容运营平台)。
        

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