研究结论
          5  月份出口超预期增长可能有一次性因素影响。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5  月份当月出口增长48.5%，增速比上月大幅加快18.1  个百分点；进口增长48.3%，增速比上月下降1.4  个百分点，当月贸易顺差为195.33  亿美元，比上月增加178.52  亿美元，同比则增长45.9%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）5  月份出口增速回升，部分可以有明确的解释，这包括去年同期的低基数效应依然存在，美国及一些主要发展中经济体需求在恢复等，但超出预期的部分，我们推断是受到某个一次性因素的影响。这一因素有几种可能，一是统计期间内的工作日因素对相邻月份数据的影响；二是出口价格同比指数可能发生大的变化；三是因内需下滑企业加大出口等。但我们认为，第一种可能性更大一些，我们得出这一推断一个重要的依据是对分国家和地区出口数据的观察。与07  年2月份和今年2  月份类似，5  月份中国对主要经济体的出口增速都显著上升，由于不可能所有经济体的需求都突然加速，因此其原因应该在国内，而最大的可能就是统计期间内的工作日因素对相邻月份数据的影响。
          进口增速下降反映了国内需求增长放缓。从大宗原材料进口看，5  月份铁矿石进口量同比连续第二个月下降近3%；原油和成品油进口量当月只增长2.9%，比上月下降近21  个百分点，我们关注的其它主要商品中初级性状的塑料、钢材进口量也连续两个月出现负增长，汽车和底盘增速也逐步下降，这可能反映了当前的调控政策下国内需求增速开始下降。
          未来出口增速将回落，但短期内仍将维持在高位。由于5  月份出口增速受到一次性因素影响，因此未来出口增速将逐步回落，但我们认为短期内出口增速仍将维持在30%以上。一方面，09  年6-8  月份出口同比下降的幅度仍在20%以上，意味着对于今后几个月出口的同比增长，基数仍很低。另一方面，美国经济库存的回补可能仍未完成。这样，出口增速虽然会下降，但短期仍可能维持高的增长。进口增速也将逐步回落，其中6月份回落幅度会比较明显，但短期增速也仍将在30%以上。