研究结论
        包装订单多元化、细碎化，对供应商交期要求越来越高，因此管理经验是重要壁垒。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】包装下游行业分散，伴随着零库存理念的兴起，客户的订单细碎化，对供应商交货期要求更为严格，且行业内竞争激烈，处理不慎容易失去市场份额，因此必须着手应对各类客户需求和特殊事件，我们认为对从业者的管理能力是一个挑战。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司采取异地布点的方式实现全国扩张，其中最重要的支持是公司自身的管理系统，这为公司的规模增长提供了良好的后台。此外，公司管理层已经从业了20  多年，管理经验的积累使得公司在扩张中游刃有余。
        投入产出比高，公司轻资产扩张效应明显。公司隶属轻资产扩张的包装企业，投入产出比维持在2  以上的水平，资产周转率高，尽管毛利率一般维持在20%左右水平，但ROE  依然能够达到15%以上，此外，从2005年开始公司应收账款占比和三费占比一直维持在较为稳定的水平上，这也验证了前文我们提到的公司管理层卓越的能力，当前公司在建产能集中在合肥、天津和海宁基地，完全达产后将提升公司产能为9.4  亿平米，规模翻一番，届时公司将启动集团化采购等一系列的措施压低成本。
        未来  3  年增长势头迅猛，今年增长点来自4  个新厂区的达产。公司2010年开始，青岛、佛山、郑州和湖北扩建二期项目均开始逐季达产，按照公司历年经验，投产后第二季度开始盈亏平衡，我们预计以上4  个项目将于今年2  季度开始逐季贡献业绩。2011  年厦门扩建项目、合肥项目将达产并盈利，2012  年增发项目将产生盈利，我们认为公司未来三年增长势头不减。