报告要点：  
          房地产投资增速短暂反弹，销售低迷持续将导致反弹"昙花一现"。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月房地产投资当月同比增长43.5%，增速较上月明显回升5个百分点，当月环比则增长19.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不管是从同比还是环比增速来看，5月房地产投资增速出现了短暂的反弹。这种反弹可能存在以下原因：一方面，应该注意到从房地产调控的实施、落实以及对房企的影响并不是一蹴而就的过程；另一方面，我们认为房企一定程度上吸取了08年房地产调控时减少房地产投资，导致市场回暖时供给无法及时跟上的教训，因而面对调控，也不会立刻减少房地产的开工建设。不过我们认为，这种反弹并不足以消除对后续增速下滑的担忧。面对房地产投资的反弹以及岿然不动的5月房价，政府进行房地产调控的力度很可能继续加强，而必然继续导致房地产销售的低迷。5月房地产销售面积今年以来首次同比下降3.3%，远低于四月平均30%的增速。房地产投资归根结底要取决于对未来销售需求的预期，因而在这种销售低迷延续的情况下，我们认为当前房地产投资的反弹很可能只是"昙花一现"。
          进口增速下降显示，内需的确在回落。5月进口同比增长48.3%，增速较上月回落1.4个百分点。如果考虑09年低基数的影响，相对于08年同期而言，进口增长11.4%，增速较上月回落4.1个百分点。而大宗商品的进口也出现明显回落。其中5月原油进口数量环比下降16%，铁矿石进口数量环比下降6%，而铜材进口数量环比则下降9%。进口增速的回落是与整个内需的景气度下降是有关的。尤其是考虑到5月房地产投资的短暂反弹，更加说明其他行业景气度的下降。这种下降，与房地产的严厉调控延续，地方融资平台整顿有关，也与信贷的持续调控时分不开的。