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        房地产新开工、投资保持高增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】虽然销售出现明显下滑，但房地产新开工和投资继续超预期增长，单月同比增速继续上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）今年5  月，房地产投资13917  亿元，新开工面积6.15  亿平方米，分别同比增长36.09%和72.3%；5  月单月房地产投资3985万元，单月新开工面积1.58  亿平方米，单月增速分别达到43.5%和100.0%，高于4月份单月同比增速38.5%和73.9%，环比上升。这种销售和投资增速的背离，符合我们在“3  月数据点评”中的判断——上半年开发商补库存意愿强烈，开工热情至少会持续到五、六月份。
        销售面积环比下滑  15.8%，区域差异较大。1-5  月房地产销售面积3.01  亿平方米，同比增长22.5%；5  月单月销售面积6777  万平米，同比下降3.4%，环比下降15.8%。
        各区域销售情况差异较大，从大区域来看，东部、西部下降比较明显，环比分别下降15.8%和19.3%，而中部相对稳定，环比略增0.6%。从省份来看，北京、上海、江苏、浙江等此前房价上涨过快的城市，单月同比下滑在40%以上；而其它省份影响相对较小。我们判断，未来销量萎缩幅度较大的城市随着房价的下调，成交量可能会逐步齐稳；但是，信贷紧缩政策的效应可能会逐步扩散到其它城市，且下半年经济增速的下滑，也会是一个不确定的负面因素，由此导致全国总量增速会呈继续下降趋势。
        行业投资意见：近期，一些全国性上市公司在部分城市下调了房价，幅度约10%-15%，快于我们及市场此前的预期。价格的加快下调，会缩短成交量在底部徘徊的时间，减少行业下行风险，中期投资价值逐步显现；但是短期来看，行业基本面仍处在下行过程中，未来仍需要继续观察大开发商是否会继续以此速度调整价格，以及其它中小开发商是否会快速跟随，且短期政策从紧预期不变，因此板块仍不具备向上的催化剂。维持“中性”评级。