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稀有金属行业研究报告:天风证券-稀有金属行业:锂,上行下的分化,紧握锂行业两大发展主线-210913

行业名称: 稀有金属行业 股票代码: 分享时间:2021-09-13 13:46:14
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨诚笑,孙亮
研报出处: 天风证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 966 KB 分享者: 雨后****霁 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  本篇报告致力于回答市场两大问题:
  1.对锂价后市如何判断?
  2.未来锂板块将如何分化?
  对锂价后市如何判断?
  短期维度,四季度锂价将脉冲上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】下半年锂盐供给国内端难有显著增量,海外新投/复产项目实际产量难释放,而需求端将迎消费电子+新能源车双旺季,坚定看好短期锂价脉冲上行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)中期维度,22年底近9处资源投放,锂价或有短暂承压。海外新一轮绿地项目锂供给将于22年下半年集中释放,供需紧张格局将相对放缓,中期维度锂价或短暂承压。长期维度,海外项目爬产仍需时日,锂价中枢坚定乐观。本次投产多以海外盐湖项目为主,使用传统摊晒法实际爬产仍需时日。同时,在政策+消费的双驱动下,全球新能源革命已不可逆转,锂盐价格再回历史低位区间不符合产业发展规律,长周期锂盐价格中枢仍偏乐观。
  未来锂板块将如何分化?
  在当下新能源产业链上中下游快速扩产共振之时,价格的剧烈波动会直接影响企业短期EPS,涨价逻辑为当下市场最为关心要点。但以长周期维度分析,我们认为锂盐市场将分化成两大核心赛道,两类锂盐企业将享受充分溢价:1)走向大宗化的碳酸锂,成本为王时代资源扩张能力强的企业。2)走向高精细化的氢氧化锂,拥强know-how壁垒实现产业一体化的企业。
  大宗化的碳酸锂:成本为王,“走出去”方为大势
  在碳酸锂偏向大宗品的考量下,能否以更低成本制备碳酸锂将成为未来锂企的核心竞争力,换言之对上游锂资源类企业而言,即是对高品位大储量的优质资源的勘探开发能力。据USGS统计,中国锂资源储量仅占全球6%,且中国本土已形成青藏盐湖、四川锂矿、江西云母等成熟产业集群,本土锂资源远期增量难以支撑我国新能源全球龙头地位,中资锂企业“走出去”深度布局海外尤其阿根廷的优质资源,方为长周期行业大势。
  精细化的氢氧化锂:四大门槛,know-how壁垒独享溢价
  在市场一味追求“有矿就好”的浪潮下,我们需提醒锂资源远期投产项目均为绿地项目,氢氧化锂加工企业的基因仍属制造业,对上游资源开发并不擅长。长周期下,氢氧化锂加工企业的Capex重心需放在产能扩展与技术提升方面,我们选取四大门槛进行筛选,远期拥Know-how壁垒且绑定下游产业链的的氢氧化锂加工企业将享受溢价。
  我们建议关注:
  1)碳酸锂大宗化-西藏珠峰:布局阿根廷两大盐湖,22年底SDLA有望投产2.5万吨LCE(若使用原卤提锂实际产出可高至4万吨LCE)。
  2)氢氧化锂精细化-雅化集团:深度绑定下游大客户特斯拉,总锂盐产能有望于24年突破10万吨。
  3)赣锋锂业-氢氧化锂全球龙头,深度布局阿根廷盐湖资源近十载,25年总锂盐产能剑指20万吨。
  风险提示:锂价不及预期,盐湖扩产不及预期,下游新能源车需求不及预期。
  

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