投资建议
        总体结论：我们认为3季度信用产品市场将会出现一定程度的分化，存在整体性趋势性机会的可能性不是很大，因此需要进行有选择的配置。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】大体上，由于3季度交易所市场所面临的不确定性要更大一些，在收益率层面也并不比银行间市场更占优势，我们认为银行间市场优于交易所市场。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）信用产品各品种的大体排序为：中票、企业债、公司债、分离债、短融。在期限上，我们更加偏好5年期，等级上看起来AA+品种及AA有担保品种值得关注。
        短融：我们认为短融利差将出现一定程度的上升，考虑到货币市场融资成本的上升以及融资便利性的下降，同时对比现券操作和养券操作的收益，我们建议减少回购养券的操作。在现券操作方面，基于短融等级间利差将出现扩大的判断，结合对持有期收益率的测算，我们认为高等级短融优于中低等级短融。
        中票及非城投债：我们认为此类债券的利差将出现一定程度的收窄，同时35年
        期限也将出现一定程度的收窄，基于此判断，以及对持有期收益率的测算，我们认为5年期品种优于3年期品种，中票优于企业债，等级上建议关注AA+品种，同时考虑到保险公司债券投资信用等级方面的放松，AA有担保企业债值得关注。
        城投债：基于对城投债信用风险的讨论，我们认为城投债仍然具有一定的配置价值，从收益率的水平来看，5年期品种的配置价值优于3年期品种。
        交易所市场：考虑到避险资金短期内仍将驻留债券市场，我们认为此类债券收益率仍将维持低位，但继续下降的空间不大。公司债在一定程度上优于分离债，不过我们预计非房地产、城投类债券与银行间可比品种的利差已现底部，未来将出现一定程度的上升，同时考虑到房地产行业可能将面临越来越多的政策压力，建议短期内减少房地产公司债的配置比例。