站在经济周期的角度思考，中国经济目前应当处于这轮周期的去产能阶段，并且应当是去产能阶段的末端。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        这个阶段最显著的特征是由于通胀压力开始累积，政府政策陷入尴尬的选择困局。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）也就是说政策失去了产能去化前期单一的刺激经济目标，它需要在维持经济增速、控制通货膨胀和约束资产泡沫之间取得一个难度很大的平衡。
        展望2010年三季度，我们给出了以下三个层面的预判。
        第一，在短期经济层面，由于政策处在摇摆状态，它本身不太可能是一个单方向的运动；随着通胀压力的舒缓，对冲政策的出台是值得期待的。
        第二，在中期经济层面，新一轮经济周期已处萌动；总需求未来的启动将不断累积经济体内的通胀压力，并最终有可能在中期的某个时间点燃它。
        第三，在债券市场层面，政策收紧的氛围以及股票市场可能继续向下的趋势，将形成对债券资产，尤其是中长债资产的支持。随着通胀下降引致的政策放松时代来临，我们需要警惕风险溢价变化导致的压力。
        具体到三季度的利率产品投资策略，我们给出以下两点结论。
        第一，从收益率曲线的角度来看，金融债收益率曲线有整体下行空间；国债收益率曲线3、10年段有下行空间，5年有上行可能。
        第二，从持有期收益和保本点角度来看，我们推荐5年期和7年期的金融债。