■ 经济拉动电力需求高速增长:
经济高速发展带来电力需求高速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2007 年1-6 月份,全国全社会用电量15149.54 亿千瓦时,同比增长15.56%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预期全年电力需求增速不低于15%。
■ 火电设备利用小时高于预期:
2007 年1-6 月份,火电设备平均利用小时为2638 小时,比去年同期降低103 小时。由于2007 年新增发电设备增速放缓、小火电关停加快,同时天气状况不佳,预计火电设备利用小时高于预期。
■ 煤炭价格高位盘整:
2007 年6 月,全国煤炭价格总体保持高位盘整,煤炭平均价格比去年同期上涨2.2%,但山西动力煤坑口价受政策性成本上升的影响涨幅较大。
2007 年1-6 月份,全国生产煤炭110334.49 万吨,同比增长7.8%,预计2007 年全年生产煤炭25~26 亿吨,煤炭需求25 亿吨左右,供需基本平衡。我们注意到2007 年6 月,电厂库存比年初增长17.85%,比去年同期增长13.32%,煤矿库存比上月初增长了9.66%,库存的
增加对煤价的上涨形成压力。预计煤炭价格全年保持高位盘整。
■ 三次煤电联动暂缓:
第三次煤电联动受阻,我们认为主要原因是:(1)近期粮食、猪肉价格导致CPI 指数上涨;(2)电力行业的利润在两次煤电联动后有了大幅的回升。但是部分区域煤价上涨幅度过大,导致电力企业毛利率低于第二次联动之前的水平,我们认为在CPI 指数缓解之后,部分区域仍有上涨可能。
■ 结论及投资建议:
虽然第三次煤电联动暂缓,我们认为电力需求超预期将导致电力设备利用小时超预期,而大部分地区的煤炭价格继续大幅上涨可能不大,电力行业的利润将继续回升,维持“增持”评级。我们看好装机容量快速增大而引发利润快速增长的企业,包括:(1)具有实质资产注入的公司:国电电力、国投电力、长江电力;(2)新建项目大量投产的公司:金山股份、宝新能源。