■ 中报业绩大幅增长，投资收益影响较大：
公司中期实现净利润同比增长78%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】除了因为主营业务带来的利润稳定增长外，主要受短期投资收益大幅增加的影响，需要区别对待。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
■ 产品收入增速高于去年同期，销售策略的调整带来费用率的下降：公司上半年产品收入增长稳定，同比增长12.1%高于去年同期4.8%增速。分产品看，增长主要来自NC 和通系列。NC 系列收入增长达到45%，高于预期；U8 受销售策略改变和产品进入成熟期的影响增长放缓；通系列继续保持30%增长。
主营业务贡献的净利润增长21.43%大大高于主营收入增速，主要原因来自于销售费用率的显著下降。我们认为公司对中低端产品销售渠道策略的调整是导致公司销售费用率下降的重要原因。
■ U9 计划四季度上市，看好U9 的市场前景：
公司预计四季度将推出新一代的ERP 产品U9 系列。我们看好U9 的市场前景，预计U9 将在08 年开始进入成长期，真正实现对U8 的替代。
  公司具备长期增长的潜力，股权激励的实施有助于公司的长期发展：全球制造业和服务业向中国的转移提供给国内管理软件厂商良好的发展环境。公司在国内管理软件市场占据领导地位，具备长期增长的潜力。股权激励的实施也将有助于公司的长期发展。
■ 调整07 盈利预测，给予“买入”评级：
考虑公司短期收益大幅增加以及下半年面临的股权激励费用的摊销可能会对公司业绩的影响，我们调升07 年盈利预测至0.93 元。继续维持前期对公司的盈利预测08、09 年每股收益为1.16 元、1.52 元。我们给予公司“买入”的投资评级。
■ 风险分析：
新产品和新业务仍存在较大不确定性。