报告摘要：
        1998年是银行盈利的上轮周期性高点，而2008年则是本轮周期的高点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前银行的盈利周期已经进入下行区间，这将伴随着银行估值的系统性下移。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        在盈利周期的拐点附近，估值对股价的作用总是显得更为重要（例如2001年、2004年、2  008-2009年）；而  在盈利方向确定的时期（  例如1999-2000年、2  005-2007年），盈利会对股价起到更重要的作用。2010年显然属于前一种情况。
        规模因素看起来不太可能带动银行周期向上；息差2010年反弹的幅度不会超出市场的预期；过去八年中拨备一直起到利润释放的作用，但目前信用成本的下降水平已经接近极限，轻微的不良抬升、拨备覆盖率提高都会导致行业的盈利增速低于市场预期。
        关于融资平台贷款的拨备政策制定，我们认为政策的制定会在提高拨备与维持资本充足率之间面临两难。最终以一刀切的形式提高拨备覆盖率的方法比较可行。银行也可能出于利润平滑的考虑而主动加大年末计提的力度。